ST葫芦娃三高管被记入诚信档案 净利润暴跌2629%+ 高层动荡 海南自贸港首家上市药企光环褪色lg...

6月24日，上海证券交易所对海南葫芦娃药业集团股份有限公司（简称“ST葫芦娃”）及相关责任人做出纪律处分决定，因其未能按规定在2024年会计年度结束后1个月内披露业绩预亏公告，直至2025年4月23日才发布预计亏损2.5亿元至2.8亿元的预警，迟滞了近四个月。

迟到的业绩预警触发监管红线

根据上交所调查，ST葫芦娃本应在2024年会计年度结束后1个月内披露业绩预告，但直至2025年4月23日才发布预亏公告，披露时间较规定期限延迟近三个月。公告显示，ST葫芦娃预计2024年度归母净利润亏损2.5亿至2.8亿元，扣非净利润亏损3亿至3.3亿元。随后在4月29日发布的年报中确认净亏损达2.74亿元，比上年同期的1085万元利润暴跌2629.23%，创下上市以来最大亏损纪录。

监管文件明确指出，上市公司年度业绩属于可能影响股价的重大事项，ST葫芦娃的延迟披露行为直接导致投资者无法及时获知经营风险。时任董事长兼总经理刘景萍、财务总监于汇、董事会秘书王清涛三人，因未勤勉尽责被同步追责。处分决定将被通报至中国证监会，并记入证券期货市场诚信档案。

这次处罚并非孤立事件。早在2025年3月，海南证监局就曾因其2023年年报存在财务数据错报下达责令整改通知。年报重述显示，2023年实际净利润从原披露的1.06亿元骤降至1085万元，暴露出前期信息披露质量存疑。

ST葫芦娃的问题远不止于信息披露延迟。立信会计师事务所对其 2024 年财报出具保留意见审计报告，指出其未提供重述事项的完整财务资料，且存在控股股东通过个人账户向客户提供资金、关联交易异常等问题。

业绩暴雷背后的经营困局

财务数据显示，ST葫芦娃2024年营业收入14.14亿元，同比下滑21.26%，净利润同比暴跌2629.23%至亏损2.74亿元，主要原因三大核心产品肠炎宁胶囊、复方感冒灵颗粒及克咳片销售均出现两位数降幅。销售费用虽同比微降4.33%至6.11亿元，但仍占据营收的43%，远超行业平均水平。与之形成对比的是，研发投入中费用化部分激增，主要源于外购研发项目的全额费用化处理。

更值得关注的是企业资金链状况。年报显示，公司经营活动现金流量净额首次转负，达-1.49亿元，应收账款周转天数延长至187天。资产负债率攀升至74.93%，短期借款较上年增长37%，流动比率降至0.89，偿债压力显著增加。

立信会计师事务所出具的审计报告揭示了更深层问题：控股股东通过第三方账户向客户提供资金支持，前十大应收账款客户回款率异常偏低，关联方海南中旺医疗的研发交易缺乏商业实质。这些迹象指向潜在的资金占用和利益输送风险，直接导致审计机构对财务报告内部控制出具否定意见。

高管频变加剧危机

值得关注的是，ST葫芦娃在过去一年内经历了频繁的高管变动，进一步加剧了治理危机。2025年4月28日，ST葫芦宣布总经理张铭芮因个人原因辞职，而他上任还不足两个月。在此之前，公司创始人刘景萍才刚于2025年3月4日辞去总经理职务，继续担任董事长。短期内两位总经理相继离职，反映出公司内部可能存在严重分歧或问题。

刘景萍作为葫芦娃的创始人，自2007年起担任董事长，2016年起兼任总经理，曾带领公司于2020年7月成功登陆上交所主板。然而，在其任期内，ST葫芦也积累了诸多问题，包括多次因药品质量问题被监管部门通报，如感冒清热颗粒含量不达标、维U颠茄铝胶囊有效成分不足等质量控制问题。

更为严重的是，公司的商业模式显现出严重失衡。过去几年，葫芦娃形成了重销售轻研发的发展模式。2021年至2023年，公司销售费用分别为5.46亿元、5.84亿元、6.38亿元，而同期研发费用仅为1亿元、1.06亿元、1.14亿元，远低于销售投入。2024年虽然销售费用略有下降至6.11亿元，但仍占营收比例高达43%，这种不合理的费用结构直接影响了公司的盈利能力和长期发展潜力。

从2020年上市之初的"海南自贸港首家上市药企"到如今的"ST葫芦娃"，这家成立于2005年的药企正面临成立以来最严峻的考验，其信息披露违规、内控失效、高管动荡、经营模式失衡等一系列问题，不仅需要进行全面整改，也给资本市场敲响了警钟，如何重建内控体系、恢复信息披露可信度、改善主营业务盈利能力，将成为决定这家药企能否走出困局的关键。。