多重利好催化，中国平安(601318.SH/2318.HK)“王者归来”A股创逾半年新高lg...

上周五保险板块大涨，中国平安(601318.SH/2318.HK)在A股市场一度呈现领涨之势。今日早间平安A股有所回调，但午后迅速走强，收盘总市值站上万亿大关，收盘价也创逾半年新高。

（来源：富途行情）

分析来看，近期平安股价的不俗表现是受近期多重利好因素叠加的积极反应。

1、分红险新规利好头部险企

在金融市场，监管的指引是带动资本市场表现的重要催化剂。

从上周五来看，当日保险板块的大涨行情或受到金融监管总局下发的一份文件的刺激。

根据文件内容，其明确要求保险公司不得为争夺市场份额而进行“内卷式”的分红水平竞争，强调分红水平必须与账户资产负债、投资收益相匹配，要求充分论证其必要性、合理性和可持续性。

从此次监管的规定，不难看到，其正引导险企降低负债成本，实现行业良性竞争和健康发展。基于这一指引，这也进一步规范了行业内一些经营不佳的公司，利于行业格局优化，对头部险企构成直接利好。

以平安来看，其作为行业龙头，拥有更稳健的资产负债管理能力，这使得它在复杂的市场环境中能够更好地应对风险。同时，其庞大的业务规模和综合成本优势也为其提供了坚实的后盾，使其在面对市场波动时更具韧性，并展现更强的竞争力。

而随着此次监管的引导，市场无序竞争的现状将有望得到改善。这也将使过去那些陷入盲目“内卷”的险企，不得不重新审视自身的经营策略。而平安等大型险企，凭借其长期积累的风控和投资优势，则将在市场中获得更多的认可。这不仅有助于其巩固和扩大市场份额，也为整个行业的健康发展做出了积极贡献和示范。

2、预定利率下调推动行业高质量发展

近日消息面上，保险行业预定利率下调再次受到市场关注。

此前就有报道指，合资险企同方全球人寿上新两款分红险产品，新产品预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。

很显然，这意味着，新一轮保险预定利率下调的大幕已经开启，这对保险行业也将带来深刻影响，带动市场预期转向。

而此前，华泰证券发布保险行业中期策略，其报告中就提及，预定利率下调有望改善新单的价值率水平，降低年初以来的寿险产品成本收益倒挂情况，提升保险公司的销售积极性，或成为寿险行业基本面表现改善的契机。

其同时认为，在流动性以及基本面改善的背景下，下半年保险板块仍有可能获得不错的收益。其指出，在市场对低利率的判断没有完全改观的情况下，资产负债表安全性可能是投资者最应优先考虑的问题。相对而言，中国太保、中国平安的资产负债匹配程度相对较好。

从行业视角来看，预定利率的阶梯式下调是行业降低负债成本、实现可持续发展的重要一步。随着预定利率阶梯式下调成为趋势，险企间的竞争焦点也将不可避免地从单纯的利率比拼，转向更为综合且本质的层面——风险管理能力、资产配置水平以及综合金融生态的服务价值。

而聚焦到平安来看，其在科技赋能、综合金融服务、专业投资团队等方面的长期投入，使其将在新阶段形成更强的核心竞争力，这也是眼下市场资金投出信心票的核心逻辑所在。

3、公募基金改革刺激资金加仓“欠配”标的

从5月以来保险板块的这轮行情来看，公募基金改革对市场资金产生的引导效应同样是一条核心逻辑。

此前5月份，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》强调优化主动权益类基金收费模式，业绩比较基准约束、长周期考核等，此举对公募投研体系产生重大影响，显著影响公募基金的组合管理。

特别是强化业绩比较基准对公募基金的约束作用，表明业绩比较基准的重要性大幅提高，且将成为衡量基金业绩的重要参考指标。

而根据此前东方证券研报数据显示，在全市场主动偏股型公募基金中，46%产品的第一大业绩基准为沪深300指数，而银行和非银分别是沪深300的前两大权重板块。

在此背景下，基金经理为使其投资组合表现贴合业绩基准，正调整持仓向基准靠拢，由此也带来了银行、非银金融等大权重低配板块获得大量资金的涌入。

从此前上海申银万国证券研报的研报来看，其数据显示，截至一季度末，非银板块重仓股的配置比例为1.0%，较沪深300指数大幅欠配9.68个百分点；其中，平安欠配2.38个百分点。此外据wind统计，截至今年一季度末，全市场主动公募基金持有中国平安的市值仅占基金股票投资市值的0.15%。

显然，在总体低配背景下，公募基金回补平安需求强烈，这也引发了市场资金的提前埋伏动作，持续加仓过程中带动平安股价接连走强。

4、低利率环境迎“耐心资本”迁移与配置窗口

近期，中信证券研报提到，在低利率环境下，居民财富正通过银保渠道，从储蓄存款向分红险等长期保险产品迁移，形成“耐心资本”。

很显然，这种迁移为保险行业带来长期稳定的资金来源。同时，这些“耐心资本”也是资本市场重要的长期投资者。

对于平安这类优质上市险企来说，凭借其庞大的客户基础、强大的银保渠道以及专业的资产配置能力，使其能够有效承接并管理这些长期资金。

同时中信证券研报也提到，随着利率下行，传统险折现率下行带来准备金补充压力，雄厚的资本实力是支撑下一轮扩张的必备要素，上市保险公司偿付能力充足率均处于较高水平，但非上市公司偿付能力出现明显分化，部分中小公司面临严峻的资本压力。

其也认为受益于供给侧出清与严监管环境持续，当前周期下上市保险公司正处于右侧配置窗口，新业务价值触底回升，负债端复苏具备坚实基础。

由此来看，保险板块的机遇显然是具备确定性的，而眼下保险股也兼具“低持仓+低估值”的特征，基本面拐点下为后续市场的表现带来了更多期待。平安凭借其强稳健的资产负债表和盈利能力，显然也将受到市场更多的关注，在行业“贝塔”中持续收获“阿尔法”。而眼下一系列变局之下，也正推动市场对其内在价值有更清晰的认识和更积极的重估。