华润三九接待8家机构调研，包括国联民生、中信建投、富国基金等lg...

2025年6月20日，华润三九披露接待调研公告，公司于6月11日接待国联民生、中信建投、富国基金、惠理基金、中金公司等8家机构调研。

公告显示，华润三九参与本次接待的人员共2人，为财务总监、董事会秘书邢健，投资者关系团队。调研接待地点为综合办公中心。

据了解，华润三九未来会以内涵式+外延式双轮驱动发展，在CHC核心业务关注品牌资产，处方药围绕“3+N”领域拓展。“十五五”规划预计比较进取。华润三九、天士力和昆药集团资源禀赋独特，协同空间大，天士力和昆药能巩固华润三九地位。未来公司还将争取适时推出二期激励计划，现金分红比例稳定在40%-50% 。

据了解，感冒呼吸品类目前与全年市场判断基本一致，正从大品种走向大品类发展，不断丰富新品。天士力后续整合将聚焦重要领域提升研发能力，加快与华润三九业务协同。零售市场长期有缓慢上升趋势，公司与商业渠道保持良好合作，数字化发展利于提升产品市占率。

据了解，销售费用率由销售模式决定，三九CCH、“昆中药1381”和“777”零售部分费用率将逐渐趋同，处方药业务随着集采推进费用率有降低趋势，整体费用率有下降空间并将趋于稳定 。

调研详情如下：

1. 公司后续外延并购有哪些规划和方向?

答:从政策环境来看,证监会、国资委出台多项鼓励并购的政策,在这些政策的支持下,鼓励上市公司作为平台加大重组和整合力度,尤其在战略新兴产业方面鼓励支持开展专业化整合工作,华润三九未来会继续以内涵式+外延式双轮驱动,加大并购重组和赋能整合。在CHC核心业务方向上,公司继续关注有机会、有潜力的品牌资产;在处方药方面,公司围绕"3+N"领域,进一步加大创新领域的拓展机会,也会采取多样化的方式获取产品。

2. 公司未来对于华润三九、天士力和昆药集团三家上市公司未来发展如何考量?

答:华润三九的核心业务是CHC健康消费品业务,创新驱动成为中国医药市场领先者;天士力以处方药为核心业务;昆药集团会以三七产品和精品国药为核心业务,争做银发健康产业引领者。三家上市公司资源禀赋和能力独特,协同方向的想象空间很大,值得期待。结合"十五五"规划,未来会描绘的更加清晰。昆药和天士力会进一步巩固华润三九的行业地位,加快达成华润三九争做行业头部企业的战略目标。

3.公司感冒呼吸品类受发病率的影响以及未来的发展思路?

答:从呼吸品类来看,公司密切关注发病率变化情况,目前来看与对全年市场判断基本一致,全年整体呼吸品类的目标没有变化。公司呼吸品类已经从大品种到大品牌,走向大品类发展,不断丰富新品。在品类发展的基础上,持续强化品类组合,如 999 强力枇杷露、磷酸奥司他韦、999 藿香正气合剂等;今年999益气清肺颗粒获得批准,作为重感恢复期用药,针对于疫病恢复期综合症状治疗,填补重感康复用药空白。

4. 公司对于"十五五"战略规划的初步蓝图和设想?

答:2025年是"十四五"最后一年,2020年提出"十四五"营收翻番的目标,公司提前完成"十四五"目标,有望超额完成。公司也将继续向争做医药行业头部企业的目标,超越行业平均水平增长,管理团队将群策群力,制定"十五五"规划,总体思路业务方向突出竞争力,创新驱动,打赢做实,管理团队选优配强,有更高的业绩要求和更高的激励,"十五五"目标预计会比较进取。

5. 公司后续股权激励的规划和分红的规划?

答:股权激励是国企改革重要举措之一,是市值管理的重要工具,华润三九在过去几年的科改评价中表现优异,连续两年在国资委科改评价中获得标杆。公司未来也将根据科改要求,争取适时推出二期激励计划。公司坚持股东利益导向,致力于实现三个满意,即股东满意、客户满意、员工满意。过去几年公司现金分红比率稳步提升。公司积极落实"质量回报双提升"行动中分红方案,目前稳定在40%-50%分红比例。

6. 公司对于天士力后续整合规划?

答:天士力以处方药业务为核心,在中药创新方向处于领先位置,未来公司会继续鼓励天士力以创新驱动业务发展,强化研发投入,推动研发效率提升,方向上聚焦心血管及代谢、中枢神经、消化等重要领域,丰富研发管线,提升研发能力,进一步巩固中药创新药领先地位,并不断拓展新的业务领域。同时我们会注重天士力和华润三九业务上的协同赋能,后续会加快双方在产品、渠道、终端等方面的协同,在品牌、渠道等方面持续为天士力赋能。天士力会在多方面为华润三九业务提供新的价值,共同推动天士力业务有更好的发展,争取成为中药创新药的引领者,医疗端的第一品牌。

7. 公司如何应对零售市场有所承压?未来发展趋势如何?

答:公司持续关注行业变化,长期来看零售市场有缓慢上升趋势,短期内线下零售市场可能受到一定影响,短期市场变化主要在医保支付政策以及线上业务发展,影响线下的客流和份额,长期来看线上和线下是逐步增长的趋势。华润三九愿景是"成为大众医药健康产业的引领者",一直与商业渠道和连锁药店保持良好的生态合作伙伴关系,在行业阶段性承压的过程中,生态合作关系有利于公司在发展过程中拥有相对优势;同时在数字化发展过程中,消费者信息差逐步消失,品牌产品市占率有望逐步提升,公司也将更多去关注消费者对产品质量安全和对品牌的核心诉求,继续争做医药行业头部企业的目标,稳固行业地位。

8. 公司未来销售费用率预期?

答:销售费用率主要由销售模式决定,公司CHC业务、处方药业务包括集采品种和创新品种,均有不同的销售模式,共同决定销售费用率的情况。预计未来三九CHC、"昆中药1381"和"777"的零售部分,费用率会逐渐趋同;处方药业务随着集采推进销售费用率有逐步降低趋势。目前看三九整体费用率存在一定下降空间,未来将逐步趋于稳定。