蔚来集团2025Q1业绩电话会议分析师问答lg...

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Tim Hsiao

我是摩根士丹利的Tim 。我有两个问题。第一个是关于销量的。因为如果你看公告，蔚来汽车第二季度的销量预期是7.2万至7.5万辆。我认为这意味着尽管最近推出了4款新车型，但销量增幅会比较温和。那么展望未来，蔚来汽车如何在接下来的几个月里进一步推动5系和6系的销量，并实现我们之前设定的年底前蔚来主品牌月销量3万辆的目标呢？这是我的第一个问题。

身份不明的公司代表

正如我们之前所说，我们针对[技术难度]的季度预期是7.2万至7.5万辆。在这种情况下，我们预计6月份的交付​​量约为2.5万至2.8万辆。就蔚来品牌的核心销量驱动因素而言，我们最近刚刚升级并推出了蔚来55和66。这些车型分别是蔚来EC6、ES6、ET5和ET5T，将于5月下旬推出。我们刚刚开始交付这四款新车型，6月份它们将迎来第一个完整的交付月。

从官方建议零售价来看，这4款机型的售价其实没有变化，但考虑到在上市前为了清理库存，上一代产品我们曾对这4款机型进行过促销，所以实际价格比上一代上涨了10%左右。

所以下一步，我们将稳定这四款新车型的价格。从车辆毛利率来看，实际上从上一代车型到2025款车型，毛利率提高了10%以上。

此外，对我们来说，更重要的原则是实现良好的毛利润，而不是仅仅关注汽车销量。我们也会从损益的角度来审视整体业绩，在这种情况下，我们确实需要在销量和产品售价之间取得平衡。与此同时，我们也将持续改进运营效率和体系。

进入第四季度，我们将推出全新的ES8，也就是下一代ES8，这是一款极具竞争力的产品。因此，我们预计蔚来品牌在第四季度的月交付量将达到2.5万辆左右，较去年第四季度的2万辆左右同比增长约20%。这样一来，在提升销量的同时，蔚来品牌的汽车毛利率也将大幅提升，第四季度的毛利率将超过20%。

Tim Hsiao

我的第二个问题是关于成本削减的。我们注意到蔚来在过去六个月里实施了一系列成本削减措施。那么，我们什么时候才能看到这些成本削减措施带来更有意义的贡献？您能否量化并具体说明哪些类别在下半年可能会出现更显著的改善？这是我的第二个问题。

曲玉

正如您所提到的，自3月份以来，我们实施了一系列成本控制和效率提升措施。这里，我想从以下几个方面进一步阐述。首先是关于我们的短期工作。基本上，我们会对所有关键事项、项目和组织进行审查和梳理，看看哪些项目在一年内不会产生正的投资回报，并采取坚决的行动，终止或推迟这些项目，以获得短期回报。

第二是关于效率提升，William在他的准备发言中也提到了这一点。在提升效率方面，我们也做了以下几个方面的行动。第一是从研发角度。我们建立了一个名为Veeco产品线的新机制。以此为基础，我们重点整合了蔚来品牌、ONVO品牌和FIREFLY品牌的研发资源，进一步提升我们整体研发的效率。

第二是关于产业集群的改进，我们通过精简团队、合并重复岗位，优化并重组了物流、质量和供应链职能。当然，我们在销售和服务方面也取得了进步。

对于非一线团队，我们也进行了重大改进和整合，包括调整他们的职责和岗位，以更好地提高团队（尤其是后端团队）的效率和生产力。由此，我们将从运营支出的角度看到节省，这些节省将反映在我们第二季度的收益和相应的业绩中。

具体来说，关于支出的严格控制，就研发支出而言，我们在第二季度的目标是，剔除一次性影响后，研发支出将提高15%，或者说实际减少15%。在第四季度，由于我们也有盈亏平衡的目标，我们的目标是将每季度的研发支出控制在20亿至25亿元人民币之间。这比去年同期下降了20%至25%。

至于销售、一般及行政费用 (SG&A)，这也与市场营销活动、市场竞争加剧以及我们的销售业绩息息相关。因此，我们将以非常谨慎和审慎的方式管理销售、一般及行政费用，仔细平衡所有营销活动和活动的回报和投资。我们的目标是从今年第二季度开始，销售、一般及行政费用逐季下降。到第四季度，考虑到盈亏平衡目标，我们的目标是将非公认会计准则下的销售、一般及行政费用控制在销售收入的 10% 以内。

操作员

您的下一个问题来自美国银行的李明勋。

李明勋

我是Ming。我也有两个问题。第一个问题与蔚来全球模型（NIO World Model）有关。蔚来全球模型在五月份发布后，用户的反馈如何？与原有基于规则的自动驾驶解决方案相比，全球模型的先进性如何？目前，在某些车型中，蔚来使用了自主设计的芯片，节省了一些成本。您是否也将这些优势让渡给了用户？未来，ONVO也会使用相同的芯片吗？这是我的第一个问题。

身份不明的公司代表

5月下旬，我们已经开始向Banyan用户发布并推广基于蔚来世界模型（NWM）的首个智能驾驶版本。这些用户使用的是我们第二代平台产品。

实际上，在之前的版本中，我们已经基于端到端架构和解决方案发布了一系列主动安全功能。这些功能也显著降低了事故发生率，提高了事故意识，并提升了驾驶安全性。例如，针对蔚来世界版车型，我们还推出了紧急安全套路。这也是业内首创的功能之一。

总体而言，我们对智能驾驶的愿景是减少交通事故。因此，我们的主动安全系统以及智能驾驶的未来总体上在行业中处于领先地位。

我们智能驾驶的第二个关键愿景是释放驾驶压力。基于NWM的版本也在所有场景下提供了更好的体验。例如，我们也是首批推出点对点智能驾驶和停车服务的公司之一。我们的整体体验优于业内同行。借助NWM，我们在高速公路和城市快速路上都实现了更好的体验。

我们基于上一版本的体验已经很好了。现在，我们让整体智能驾驶体验更加无缝衔接。例如，高速公路收费站的自动通行。在城市道路的智能驾驶方面，我们也实现了非常好的点对点智能驾驶。这基本上就是从一个停车场到另一个停车场的智能驾驶，具有很高的可用性和良好的体验。所以，基本上，我们在用户的三个关键场景中都实现了良好的智能驾驶体验。

例如，我们推出了停车场自动寻路功能，用户可以提供自然语言注释，让汽车导航到不同楼层甚至停车场内不同区域的停车位。这只是其中之一。

我们将基于 NWM 支持的智能驾驶功能发布许多新功能。与此同时，我们也看到了提升 NWM 体验的可能性。

所以总体来说，这个版本我们重构了整个智能驾驶，包括数据闭环和功能闭环。下一步，我们会根据用户的反馈，持续改进和迭代这个功能，让整体体验更加流畅，也更加实用。

这就是基于NWM的智能驾驶版本发布到Banyan系统。与此同时，我们的第三代平台[音频不清晰]以及新的[音频不清晰] ET9，以及55和66款产品，都运行在我们自主研发的智能驾驶芯片NX9031上。基于NX9031的NWM版本将于6月底发布。这是我们预计的发布日期。但这比发布到Banyan平台的时间大约晚一个月​​，具体的发布日期也将取决于实际的审批流程和报告流程。研发过程目前进展顺利。

而从长远来看，ONVO产品也将转向自主研发的智能驾驶芯片。

李明勋

下一个问题是关于 ONVO 品牌的。在管理层变动之后，你们有什么策略来提升 L60 的销量？另外，您对 L80 和 L90 有什么期待？

身份不明的公司代表

今年4月，我们对ONVO进行了重大的组织和运营调整，包括核心管理团队、销售团队以及区域团队的调整。由于我们进行了重大投资，因此值得庆幸的是，L60的销量并未受到重大影响或负面影响。

实际上，在4月下旬，我们就见证了这款产品的订单增长势头。5月份，L60的月交付量比4月份增长了40%以上。这些都是我们看到的积极变化。

而从实际的产品表现和市场竞争力来看，就L60而言，今年前4个月，在20万-30万纯电动车市场中，昂沃L60已经稳居前三。我们预计5、6月份其销量还会继续回升，这也充分体现了昂沃强大的产品力和市场竞争力。

然而，产品竞争力和业绩只是基础之一。与此同时，我们也看到销售和服务网络日趋成熟。ONVO目前拥有超过440家门店，许多门店，包括一线员工和团队，也都变得更加成熟，适应了工作。因此，下一步，随着他们对销量的贡献越来越大，我们也将继续提升团队和门店的运营效率和生产力。

第三个关键驱动因素是我们的电池更换以及混合充电和换电网络，主要是电池更换网络。目前，在中国，有超过1900个换电站可供ONVO用户使用，并且有更多——更多——可供ONVO用户在换电系统中使用或流通的电池。

与此同时，我们正在推出“Power Up”竞赛计划，扩大换电网络的县级覆盖范围。目前，在北京、上海、江苏、浙江、广东和天津，我们已经实现了换电网络的县级覆盖。下一步，我们将继续在更多省份和县级地区扩大换电网络覆盖范围，这对于 ONVO 用户和产品来说至关重要。

与此同时，在三四线等低线城市，我们也在尝试利用换电站作为南方业务的机会窗口或销售点，但其固定成本比实体店更低。简单来说，基本上在一些县城和[音频不清晰]城市，我们不需要开设实体店或展厅。

相反，我们可以将换电站作为销售点，展示我们的产品，并在当地销售团队的支持和协助下，为用户提供体验和信任驾驶课程。这实际上是蔚来汽车乃至整个公司的独特优势，尤其是在提升低线城市的销量方面。这对于提升ONVO的销量至关重要，也是系统性的方法。

由此，我们有信心昂沃L60的月销量将回升至1万辆以上。与此同时，第二款产品昂沃L90也将于今年第三季度上市并交付。自上海车展首发以来，我们已经带它去了多个城市进行展示，用户们对这款产品非常期待，因为L90配备了超大的前备箱，解决了三排SUV储物空间不足的一大痛点。此外，工信部最近公布的信息显示，昂沃L90的油耗和能效在同级车型中也表现出色。

所以，我们相信L90将成为大空间SUV或三排SUV领域的颠覆者。第四季度，我们还将推出L80车型。到今年年底，ONVO品牌下将有三款产品。这三款产品都将瞄准家庭市场，提供高品质和高体验。这个阵容也将带来更好的协同效应。这样一来，我们的目标是在第四季度实现这三款产品的月交付量达到2.5万辆。

操作员

下一个问题来自德意志银行的王斌。

王斌

我的第一个问题是关于第二季度的，因为你们[音频不清晰]的价格更高，而且有自主研发的半导体产品。第二季度，汽车业务的利润率是否有可能进一步提高，从而帮助整体毛利率重回两位数？

身份不明的公司代表

在第二季度，我们完成了蔚来品牌的产品转型，成功推出并开始交付蔚来ET5、ET5T、EC6和ES6。与此同时，我们也见证了蔚来车型平均售价的上涨。此外，由于蔚来车型搭载了自主研发的芯片，每辆车也能节省约1万元人民币的成本。因此，在第二季度，蔚来品牌的整车毛利率将提升至15%左右。

ONVO品牌在第二季度仍然只有一款产品L60，因为L90将在第三季度发布。我们预计L60的销量会增长，因此我们也预计销量增长会推动制造成本有所改善。但由于只有一款车型贡献，因此制造成本方面的改善有限。ONVO品牌毛利率的主要驱动力仍将在第三季度，这主要得益于蔚来车型的发布。因此，我们相信第二季度的整体毛利率将回升至两位数。这是我们的目标。

关于蔚来汽车的产品，我想再多说几句。由于我们的核心量产车型55和66在4月和5月经历了产品线的垂直转型，为了清理前几代车型的库存，我们推出了一些促销活动，因此这两代车型的实际利润率相对较低。

但从6月份开始，随着我们陆续推出和交付新产品，我们也见证了该产品利润率的提升。ES6的整车毛利率将在20%左右，略高于S6。对于ET5和ET5 Touring，我们预计整车毛利率也会有所提升。因此，总体而言，蔚来品牌的整车利润率提升正朝着正确的方向发展。

王斌

我的问题是关于第四季度盈亏平衡的假设。基本上，您刚才预测蔚来品牌将在今年第四季度达到2.5万辆。同样，ONVO品牌也将达到2.5万辆。假设他们在第四季度能卖出13万辆，我们有25万人民币，粗略地说，我们的营收可以达到350亿元人民币。所以，如果我们假设毛利率为18%，我们可以达到大约60亿元人民币的毛利润。您提到您[听不清]。您实际上也预测了同样的[听不清]将占营收的10%左右。所以总的来说，总运营支出将在60亿元人民币左右。我可以假设这是在第四季度实现盈亏平衡的粗略假设吗？

身份不明的公司代表

实际上，你提到的公式或多或少也是我们内部的运营目标。月销量略高于5万辆，整车毛利率在17%到18%之间，综合利润率在10%以内，销售、一般及行政费用在10%以内，研发费用也达到这个水平控制，有了这些，我们就有信心实现收支平衡，因为我们也看到我们的同行在类似的规模和数字上实现了盈利。

早在2021年，当我们只有一个蔚来品牌时，我们也实现了超过20%的整车毛利率。但那时我们还没有开始在研发和多品牌战略方面进行大规模投资。近年来，我们经历了季度环比亏损，主要是因为我们在蔚来产品和技术研发、多品牌战略以及网络建设（尤其是基础设施网络）方面投入了大量资金。

但从今年第二季度开始，我们也开始了收获的一年或收获期，我们将从今年第二季度开始看到切实的成果，然后到今年第四季度，我们将看到品牌发展、产品开发、网络和网络发展以及成本降低和效率提高的成果。

因此，我认为您的等式或假设也对我们实现今年第四季度的运营目标和盈利能力有指导作用，我们对此充满信心。

操作员

您的下一个问题来自瑞银的 Paul Gong。

Paul Gong

我的第一个问题是关于5系和6系交付后的市场反馈。我看到了一些积极的评价，但也看到一些购车者表示失望，他们说这款车仍然使用400伏电池，而不是像ET9那样的900伏电池。你们有计划在某个时候换用900伏电池系统吗？你们还收到了哪些购车者的反馈？这是我的第一个问题。

身份不明的公司代表

自5月底蔚来ES6、EC6、ET5和ET5T上市以来，我们收到了不少市场反馈，其中大部分是积极的，因为大家确实看到了产品竞争力的显著提升，尤其是芯片技术、SkyOS车载操作系统，以及我们在ET9上首次推出的主动安全功能，现在也应用于5系和6系车型上。

至于55和66款的高压平台，它们仍然采用400伏电压。整体反馈也不错，因为我们不仅提升了这四款车型的能效，从而比上一代车型延长了续航里程，而且我们拥有换电网络，能够确保用户获得良好的体验，尤其是我们拥有可放电、可更换和可升级的换电网络。

我们还为蔚来 55 和 66 车型的用户提供了灵活的电池升级券。用户可以灵活地升级到 100 千瓦时电池，以获得更长的续航里程。如果用户希望获得更长的续航里程，还可以选择升级到 150 千瓦时电池，续航里程超过 1000 公里。

总体而言，由于能效提升，以及可充电、可换电网络，高压系统的反馈良好。短期内，我们还没有计划将这四款车型升级到900伏架构平台。

Paul Gong

我的第二个问题是关于渠道网络的。目前，你们有蔚来和ONVO两个网络，FIREFLY也在蔚来体系内销售。刚才您提到，蔚来通过与换电站合作，进行产品演示和展示，推出了一些创新的、蔚来独有的解决方案。您是否预见到在某些时候，你们可以进一步改革渠道，利用两个网络之间的协同效应，或许进行一些交叉销售，或者像网络合并之类的？您如何看待渠道管理？

身份不明的公司代表

。关于ONVO和蔚来品牌的销售点，我们仍然会保持它们之间的独立。但在中后端，我们正在利用协同效应，并在总部和区域更好地整合这两个品牌。实际上，在许多区域，这些区域的总经理会同时管理蔚来和ONVO品牌的销售。

总体而言，我们将从中后端角度更好地整合这两个品牌，以提高效率和协同效应。但与此同时，我们也需要在效率和品牌差异化之间取得平衡。因此，长远来看，我们应该进一步整合，并充分利用不合并销售点的协同效应。

关于将换电站作为销售点，我们正在某些地区进行一些演示和试点，这些地区不会开设实体店，而是将换电站作为接触用户、展示产品和服务的窗口。在这种情况下，我们会在现场安排销售团队和跟进人员，但他们会在没有实体店的情况下推广产品。

这实际上是蔚来汽车利用换电站的独特卖点和优势。尤其是在我们调研的ONVO用户中，我们发现大约60%的ONVO用户认为换电站和换电功能是他们购买ONVO产品的首要原因。这也再次证明了换电站对ONVO产品和ONVO销量的巨大价值。

蔚来品牌也面临同样的困境。山东省有个小县叫幸福县，那里其实有个叫幸福镇的镇。在那里，我们没有门店或展厅，只有几座换电站，但蔚来在那里却拥有1000多名用户。这也是一个生动的案例，展现了换电站如何促进销量增长。为此，我们正在围绕换电站这一销售点，采取一系列系统性措施和设计。

操作员

您的下一个问题来自汇丰银行的丁玉倩。

丁玉倩

我有两个问题。第一个是关于持续性 ONVO 模式的。所以这两款新车型的定价实际上更高。在目前消费似乎略有下降的背景下，关键卖点是什么？预计 60%、80% 和 90% 的比例大概是多少，尤其是在第四季度末？

身份不明的公司代表

[ONVO L90是一款智能大空间旗舰SUV。它是一款三排座SUV，L80是一款大型五座SUV，这两款车型主要面向家庭用户。总体而言，ONVO的产品基于蔚来汽车的技术和创新，并针对家庭用户进行了有针对性的设计。

在此基础上，我们深入研究了中国市场的主流家庭用户，并构建了ONVO品牌产品定义和发展的价值方程。因此，我们项目的设计和功能将主要服务于家庭用户的价值创造。

我们在上海车展上首次亮相L90，就展现了这款车型的超大空间，尤其是在拥有宽敞的前备箱空间的情况下，即使坐满6名乘客，车内也能轻松容纳10个行李箱。事实上，对于一款三排座SUV来说，无论是纯电驱动、燃油驱动还是增程式驱动，这都是一项前所未有的功能。这实际上是由我们的技术创新和空间创新共同驱动的产品创新。

工信部最近发布的消息也对L90的低能耗和高效节能印象深刻。尽管L90是一款大型三排SUV，并且配备了85千瓦时的电池，但它的续航里程仍高达600公里。这在这款车型上取得了令人印象深刻的成绩，对于家庭用户来说，考虑到整体续航里程和购车成本，这也是一个非常重要的优势。

事实上，在技术创新以及锂电池价格（或总体电池成本）下降的推动下，我们正见证中大型SUV——纯电动SUV——增长的转折点。如果你看看今年前4个月中大型SUV细分市场的增长率，你会发现上述车型的同比增长率实际上高达63%。增程式版本仅为1%。插电式混合动力版本也约为60%。

在此背景下，我们相信L80和L90将成为这一细分市场的两大颠覆者。我们对此充满信心，因为我们正在通过技术创新和产品创新，创造更佳的体验和更高的用户价值。此外，我们拥有覆盖全国的换电网络，可以帮助用户缓解里程焦虑。因此，我们相信，今年也将见证中大型纯电动SUV细分市场的增长转折点。

丁玉倩

第二个问题是，虽然公司正在努力实现第四季度的盈亏平衡目标，但我们也意识到负债率也处于高位。您能否进一步分享一下现金流改善和现金管理的情况？

身份不明的公司代表

今年第一季度，我们的现金状况有所下降。部分原因是汽车销售的季节性，去年第四季度我们的销量为7.2万辆，而第一季度只有4.2万辆。这实际上导致了超过100亿元人民币的营运资金流出。与此同时，我们也有一些资本支出以及一次性支出，例如可转债的看跌期权，约为27亿元人民币。

但与此同时，我们也在筹集资金。3月底，我们通过香港证券交易所完成了约40.3亿港币的融资，但这部分资金直到4月初才确认到账。因此，这部分资金实际上并未计入我们第一季度的财务业绩。但正如我们之前分享的，从4月份开始，我们的销售额正在加快增长。这也将有助于我们的经营现金流恢复正常。

正如我们之前提到的，我们第二季度的销量预期在7.2万至7.5万辆之间。这将有助于进一步改善我们的经营现金流。在第三季度和第四季度，我们对销量的预期和目标更高，这将有助于我们的经营现金流在今年第四季度继续增长和改善。就全年而言，我们也看到了实现正自由现金流的可能性。

与此同时，我们将继续努力降低成本、提高效率，严格控制运营支出和资本支出，确保我们的支出是必要的。

操作员

下一个问题来自中金公司的张菁。

张菁

我想问一个关于海外市场战略目标的问题，特别是FIREFLY的全球扩张。关于海外市场，我认为去年我们已经实现了数千辆的销量，尤其是在欧洲市场。今年，从一开始，我们就看到英国市场上的几个品牌扩张迅速。

考虑到关税政策可能调整，英国市场或海外扩张是否会成为2024年的战略重点？我们今年的海外销售目标是多少？另外，我们看到我们提到了FIREFLY的全球扩张。您能否分享更多细节，包括区域重点的确定时间以及定价策略？

身份不明的公司代表

正如我之前提到的，从今年开始，我们开始改变全球扩张战略。之前在欧洲，我们主要依靠直销模式，依靠自己的销售和服务网络。从今年开始，我们开始转向在每个国家寻找本地合作伙伴。正如我之前提到的，我们已经与15个以上市场的10多家合作伙伴建立了合作关系，并且我们正在引入更多合作伙伴，以拓展更广泛的市场。

至于整体的全球扩张和战略，我们对国际化发展有着相当长远的眼光。FIREFLY品牌今年将在几个欧洲国家以及其他几个国家推出。

至于ONVO和蔚来品牌的产品，我们也会根据市场需求，看看是否有适合全球某些国家和地区的优质产品。但总体而言，我们对全球市场的销量预期或目标并不激进，因为我们主要着眼于长远发展。

操作员

您的下一个问题来自高盛的 Tina Hou。

Tina Hou

我有两个问题。第一个问题是，我们的目标是在今年第四季度达到月产量超过5万台的目标，那么我们的产能规划是怎样的？我们现在的产能是多少？到第四季度，我们的产能会达到什么水平？为了实现这个目标，我们是否会新增产线或增加两班制？

身份不明的公司代表

我们目前的产能足以支持我们今年第四季度的交付预期。我们正在筹备第三家工厂，预计将于今年9月投入运营。对于部分工厂的某些生产线，我们还可以灵活地安排双班制。这样一来，产能对我们来说就不成问题了。

Tina Hou

我的第二个问题是关于我们的营运资本和现金周转周期的。因为我们观察到，如果将2024年全年与2023年进行比较，我们的应付账款天数、应收账款天数以及库存天数实际上都变长了。如果我们将2025年第一季度与2024年第一季度进行比较，这些天数同比也都有所增加。所以展望未来，我认为对于2025年全年乃至更长远的未来，我们应该如何看待这个现金周转周期？这些营运资本的最佳周转天数是多少？

身份不明的公司代表

正如您提到的两个关键参数：库存水平和应付账款。关于库存水平，随着市场竞争日益激烈，我们也正在将销售模式从OTD（订单到交付）转变为更加以库存为基础的销售模式。

在这种情况下，这也是一种更好的做法，可以满足许多消费者的需求，他们中的许多人都希望尽快提车。因此，随着我们转向基于库存的销售模式，与OTD模式相比，我们也看到了车辆和生产材料的库存水平更高。

如果我们想在日益激烈的竞争中保持销量，库存水平也会随之上升，但我们会非常严格地控制车辆和材料的库存。基本上，合理的车辆库存水平应该在每个品牌月销量的三分之一到一半左右。

关于您的第二个问题，或者说关于应付账款的第二个参数，实际上，我们为供应商设定的付款期限一直都是一样的，大约是90天。但由于会计和财务数据季度环比变化，存在一定的波动，这主要与付款跟踪的使用有关。

在90天的付款期限内，我们通常会要求——通常情况下，我们会向供应商支付一半现金，另一半支票。但根据货物供应情况、供应紧急程度或供应商类型，他们也会有各种付款条款和条件。

有些供应商只接受100%的付款——100%支票付款，而有些供应商只接受或允许在60天内接受100%现金付款。因此，付款条款和条件也因供应商而异。但总体期限是一致的。

随着销量的增长，我们也会看到这些商品和货物从供应商处采购的价值随着销量和持续时间的增加而增长，我们的应付账款水平也会随之上升。但总的来说，这其实很正常，因为它与销量——产品的软销量——相关。

操作员

由于没有其他问题，现在我想将电话转回给公司进行结束语。

身份不明的公司代表

再次感谢您今天的参与。如果您还有其他问题，请随时通过网站上的联系方式联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您可以挂断电话了。谢谢。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)