每周股票复盘：三德科技（300515）无人化智能装备订单增长43%lg...

截至2025年5月30日收盘，三德科技（300515）报收于17.64元，较上周的15.32元上涨15.14%。本周，三德科技5月30日盘中最高价报17.75元。5月26日盘中最低价报15.32元。三德科技当前最新总市值36.3亿元，在通用设备板块市值排名136/215，在两市A股市值排名3693/5146。

本周关注点

• 机构调研要点：截至2025年一季度末，三德科技在手订单同比增长43%
• 机构调研要点：公司无人化智能装备业务新签订单符合预期，在手订单充足
• 机构调研要点：公司积极探索多种激励机制，已实施两期员工股权激励

机构调研要点

5月27日特定对象调研,现场参观

公司是国内最早从事煤质分析仪器研制的制造商之一，是行业仅有的两家可提供“采-制-输-化-存”全过程无人化智能装备且具有完全自主知识产权的制造企业之一。该市场颇为细分，缺乏权威的市占率数据。公司深耕该细分市场逾 30 年，在行业形成了明显的综合竞争优势，是行业头部企业。目前， 股没有与公司产品完全对位的可比上市公司，非上市企业主要有长沙开元仪器。

2024 年，公司无人化智能装备业务新签订单符合预期，在手订单充足。目前，公司并未将存量升级改造产生的无人化智能装备需求和新建项目的无人化智能装备需求分开统计，但通常来说，新建项目一步到位上无人化智能装备的居多。无人化智能装备构成复杂、所涉环节多，且有工程化、定制化属性，每个项目的交付周期不一，标准的交付周期为 6 至 12 个月不等。从 2024 年特别是下半年的情况来看，公司无人化智能装备的订单交付节奏在加快。

以一个新建煤电项目需求为例，若其采购传统的煤炭检测仪器设备（包括单机版煤炭采样、制备和化验仪器），根据配置、规格等的不同，项目预算通常约为 100~300 万人民币；若其配置一套覆盖入厂到入炉全环节、完整的无人化智能装备及其管理系统，则项目预算通常在 1000 万人民币以上，具体视设备配置（品牌、数量、规格）以及实施情况而定。

无人化智能装备的渗透率因客户所处下游行业而异，总体而言不高。相对来说，煤电渗透率高一些，其他煤炭（开采/销售/储运）、冶金（钢铁/铝业）、化工、水泥、检测等行业领域多在试点或局部应用阶段。而煤电行业中，以国家能源集团（特别是国电）、中国华电集团为代表的我国五大发电集团在这方面的投资相对区域或地方性煤电公司要高。

目前暂无计划将无人化智能装备业务单独成立子公司，但在内部逐步推行独立管理。

截至 2025 年一季度末，公司在手订单同比增长 43%，2025 年第一季度新中标金额亦为同期最佳、符合预期。目前公司无人化智能装备订单大部分来自于存量项目，存量项目的渗透率尚未饱和，其仍有相当大的市场空间；新建项目的数量在逐年上升，大部分新建项目客户选择“一步到位”选购无人化智能装备。基于行业下游趋势成立带来的需求释放及公司作为行业头部企业所具备的竞争力，公司对无人化智能装备的市场前景持审慎乐观态度。

公司分析仪器产品在焦炭、生物质、固危废、水泥黑生料、重油等非煤样品分析检测方面已经有长时间的成熟应用，无人化智能装备产品则在固危废领域亦已实现订单。此外，公司在其他非煤领域已有分析仪器和无人化智能装备的在研项目。

目前公司暂未收到赎款项，将持续跟进该理财产品的后续进展，并保留采用法律等其他维权手段的权利。基于审慎性原则，公司于 2023 年已对所购买的、逾期未兑付的中融信托理财产品全额计提资产减值准备。

公司积极探索多种激励机制，以激发人才创新活力、吸引外部优秀人才，为发展提供人才保障。公司 IPO 后，已分别于 2018年和 2020 年实施两期员工股权激励，均已解除限售，达到了预期的激励效果。基于经营和未来发展的需要，股权激励是员工激励的选项之一，但目前尚无具体方案。

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