拼多多2025年Q1业绩电话会分析师问答lg...

点击收听拼多多2025Q1业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$

艾丽西亚·叶

我有两个问题。首先，我们在管理层的准备好的发言中注意到，近期包括关税在内的宏观政策变化给商家带来了相当大的压力。市场也迫切希望了解平台针对这种高度不确定的外部环境做了哪些准备和举措。我们如何在某些市场调整业务模式？目前进展如何？第二个问题是，本季度，我们明显注意到公司的净利润率大幅下降，同时净利润总额也同比下降。管理层能否详细说明导致这种下降的因素？第二季度我们看到了什么？管理层是否预计这种趋势会持续下去？

陈磊

Alicia，我是陈磊。我来回答您的第一个问题。正如我们在过去几个季度强调的那样，为了应对宏观政策变化和外部不利因素，我们将继续采取积极行动，同时严格遵守监管规定。过去几年，我们长期在供应链上的投入，以及在推进新商业模式方面的努力，使我们积累了大量的供应链和运营经验。在高质量发展战略的指引下，在严格遵守监管规定的前提下，我们将专注于核心业务，并通过持续投资于供应链、服务能力和平台生态系统来提升我们的竞争优势。由于最近的政策变化，我们的商家承受着相当大的压力，许多商家缺乏有效的应对能力，这使得他们很难跟上形势。

鉴于这些情况，我们认为作为平台，我们有义务加大对商家的支持力度，并投入平台资源支持他们的业务。我们之前提到的千亿扶持计划正是为此而设，旨在加大对中小商家的支持力度。通过稳定销售额、降低成本，我们力求帮助他们管理快速变化的市场环境带来的风险，并给予他们实现持续增长所需的时间和灵活性。此外，我们将继续探索新的商业模式，深化市场布局，并拓展新的产品类别和服务，以构建更强大的平台生态系统。

在瞬息万变的外部环境中，我们的全球业务正与各地区商家携手合作，为全球消费者提供稳定的价格和充足的货源。无论政策如何变化，我们都将继续加强在所服务市场的运营，帮助更多本地商家在我们的平台上发展壮大，并使更多订单能够从本地仓库完成。目前，我们看到这些商家变得更加积极主动，他们拥有更充足的库存，并将更多价值传递给消费者，从而实现产品和服务的差异化。平台是商家的集合体。我们相信，只有当商家实现长期可持续增长时，我们的消费者才能获得高质量的产品和服务。

因此，在外部冲击或政策变化时期，商家面临困难，但我们深感有义务支持商家应对这些外部不确定性。正因如此，我们推出了千亿扶持计划，以培育长期健康的商家生态系统，这对于实现高质量发展至关重要。谢谢。

刘珺

你好，Alicia。我是Jun。我想回答你关于盈利能力的第二个问题。正如我们过去几个季度所沟通的那样，随着业务规模扩大、竞争加剧以及外部不确定性的出现，增长率放缓是不可避免的。第一季度外部环境的变化进一步加速了这一趋势。我们的收入增长已经显著放缓。与此同时，收入增长放缓以及我们持续的生态系统投入，导致本季度利润大幅下降。

这主要是由于业务投入和回报周期不匹配。正如我们在准备好的发言中提到的，当前市场正在经历快速变化。作为电商平台，商家和平台共同服务消费者。我们已经适应了这种变化。我们加大了对平台生态系统的投入，始终将消费者和商家放在首位。

我们认为，在当前环境下，这是平台必须承担的责任。只有这样，我们才能构建一个长期惠及所有利益相关者的生态系统。我们支持商家生态系统的举措包括降低商家费用，并为优质商家提供营销支持。这将对收入增长和支出产生财务影响。虽然我们将这些支出视为长期投资，但回报与业务投资周期之间仍然存在错配。

因此，我们的盈利能力在短期内可能会面临挑战，甚至可能在更长时期内面临挑战。正如我之前提到的，我们不是一家传统的公司。在投资决策中，我们不会过分关注单个季度的财务表现，而是优先考虑长期的内在价值。某些波动不会改变我们对长期价值创造的关注。在过去两个季度，通过百亿手续费减免等举措，我们已经看到了对生态系统的积极影响。展望未来，我们将扩大商户支持计划的覆盖范围，惠及更多中小企业，帮助他们应对市场周期，实现高质量增长。谢谢。

肯尼斯·方

感谢管理层回答我的问题。我们注意到，继去年公司通过100亿减免计划大力扶持商户之后，贵公司又启动了升级版的1000亿扶持计划。市场迫切希望了解这项举措将如何惠及商户，以及他们如何看待其对公司财务业绩的长期影响？第二个问题是，几个季度前以及刚才的准备发言中，管理层提到公司在受益于宏观政策举措方面存在一定的局限性和劣势。管理层能否详细说明公司如何应对国家补贴计划等政策？以及目前有哪些计划来应对当前形势？

赵佳臻

关于千亿扶持计划，我来回答一下。去年下半年以来，我们的百亿手续费减免计划、偏远地区物流扶持计划、优质商户扶持计划等商户扶持举措取得了扎实成效，帮助数千万商户提升运营效率、降低成本，推动商户及更广泛的供应链转型升级，迈向高质量供应的新阶段。

我们深知，我们对商家生态系统的投入以及对供应链转型的支持措施最终将转化为更高质量的产品和服务，惠及消费者，并打造互利共赢的平台生态系统。我们相信，这是平台长期健康发展的必由之路。面对日益增加的外部不确定性，我们认为，作为平台，加强生态系统支持，并将商家和消费者的利益放在首位是我们的责任。因此，我们升级版的千亿扶持计划将以实实在在的资金投入为后盾，而非一句空洞的口号。

升级后的千亿扶持计划的核心在于大幅增加对供给侧和需求侧的投入。在供给侧，更多商家将获得优质商家扶持计划的覆盖，涵盖从头部、中端到中小型的商家。这意味着更多优质商家将受益于平台的高质量发展。我们旨在帮助这些小商家充分释放潜力，并推动平台更广泛、更高质量的供应链升级。

在需求侧，除了供给侧升级带来的产品和服务品质提升外，千亿扶持计划还包含一系列全新的返利举措。例如，在百亿计划下，我们推出了全新的百亿商家返利计划，为所有品类提供更多优惠券，以满足多样化的消费者需求。此外，我们还进一步升级了直降方案，将多个品类的价格与国家补贴方案进行对标，在为消费者带来切实实惠的同时，提升商家的销售额，营造更健康的经营环境。

我们是一个由商家组成的平台。与商家携手合作，为消费者提供高质量的产品和服务，是我们业务发展的基石。我们相信，在当前外部不确定的环境下，长期投资平台生态系统，并将消费者和商家的需求放在首位，是实现长期高质量可持续增长的唯一途径。

关于您的第二个问题，正如我们在准备好的发言中所述，我们的第三方平台模式在某些政策激励方面存在固有的局限性。与主要采用第一方模式运营的平台相比，我们处于劣势。这也影响了我们商家在某些品类上的价格竞争力。为了保障我们平台上消费者和商家的利益，我们充分利用内部资源，果断应对，加大投入，帮助我们的商家和中型商家保持竞争力并提升销售额。

自今年1月起，我们上线了国补贴专页。此外，除了千亿扶持计划下的商家支持外，我们也在加强消费者端的促销力度。目前，我们的国补贴专线已覆盖20多个省份，并在政府补贴的基础上提供额外优惠券，让消费者享受更多优惠。此外，平台将继续以国补贴为基准，并将促销范围扩大到生活必需品等品类。这些举措旨在为消费者提供更多优惠，刺激更广泛的消费需求，并为商家创造增量市场机会。

虽然此类投资可能会影响短期盈利能力，但我们认为这些投资是必要且值得的，因为它们可以帮助商家改善库存状况、管理产能，并为中小型商家提供空间，专注于我们平台上的高质量差异化产品。

朱慧珊

首先，我们知道中国电商竞争依然激烈。正如管理层提到的，由于在获得交易补贴方面处于劣势，多多在与第一方在线零售商的竞争中面临挑战。管理层如何看待当前市场环境下的竞争？贵公司第三方平台模式的优势和局限性是什么？其次，能否介绍一下整体消费增长势头？今年六月的促销活动已经开始，管理层能否分享一下平台表现以及迄今为止观察到的主要趋势？非常感谢。

陈磊

您好，我是陈磊。我来回答您的第一个问题。正如我们之前在准备发言中提到的，我们的平台是由商家组成的集体，我们的发展离不开商家生态系统的健康。在当今环境下，竞争日益激烈，政策环境快速变化，许多商家缺乏应对和适应的能力，确实面临着挑战。

作为电商平台，我们深知我们与商家同舟共济。我们的商业模式自然而然地塑造了我们应对挑战的更简单、更直接的应对方式。如果平台未能在商家遇到困难时介入并提供支持，商家可能会被短期的市场波动所淹没。只有当商家经营良好时，我们才能为消费者提供高质量的产品和服务，满足他们日益多样化的消费需求。我们相信这不仅是电商平台应承担的责任，也是构建健康可持续发展的电商生态系统的基石。

多年来，为了更好地服务商户，我们扎根电商供应链，投入巨资，并利用自身的技术优势、规模经济优势以及平台的数字化能力和资源，支持商户在产品研发、技术和运营方面进行创新，帮助他们拓展市场。这些长期的努力也使我们积累了相关的供应链专业知识和能力。去年下半年推出的百亿减费计划取得了令人鼓舞的成效，为商户带来了实实在在的利益。在此基础上，我们决定推出升级版的千亿扶持计划，进一步扩大商户扶持力度。

这一举措将惠及更多中小型商家，使更多优质商家能够从平台的高质量发展中受益。在当前环境下，我们认为平台有责任加大投入，帮助商家应对市场周期。我们相信，从长远来看，这些努力最终将带来更强劲的商家生态系统。

赵佳臻

您好，我是赵佳臻。我来回答您的第二个问题。购物节的理念是简化机制、真正省钱，这与我们一直以来在消费者端的理念一致。今年的616购物节，我们延续了这一理念。我们将这项活动与百亿计划相结合，让消费者能够以极具吸引力的价格购买到优质的商品，同时也为商家带来了销量的增长。

在此基础上，我们也在不断提升品质和服务，以更好地满足消费者不断变化的需求。今年，我们为参与促销活动的商品推出了降价保障服务，进一步提升消费者的购物体验。我们希望平台和商家能够携手提升品质和服务，建立消费者信任，维护消费者权益，从而推动销售额的可持续增长。这体现了我们打造互利共赢的电商生态系统的愿景，惠及所有利益相关方。谢谢。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)