中信证券：乳制品行业步入高质发展新阶段 板块攻守兼备lg...

中信证券发布研报称，疫情前液奶行业CAGR 11%（2012~2019年），疫情后CAGR降速为4%（2020~2023年），中信证券认为国内乳品行业已经步入每年中低单位数增长的稳定成熟期。牧业本轮下行周期对乳企影响大于上一轮，预计2024年牧场下行周期仍将持续。看好乳品行业进入低增&盈利提升的高质量发展阶段，同时预计产品结构、成本费用端以及减值端同比变化均有利于2024年乳企盈利提升。此外乳业资本开支高峰期过去，预计未来Capex将逐步走低，大型乳企分红率望稳中有升。乳制品板块攻守兼备，防御属性来自白奶刚需、低估值及高分红，进攻属性来自消费升级及市场情绪回暖后的估值修复。