央国企改革叠加低利率趋势，高股息中长期逻辑有望强化lg...

长江证券观点认为，2023 年红利占优也明显是在于增长率的疲软，近几年的市场再投资回报率降低，叠加居民资产负债表受损抑制了私人部门的投资意愿，宽信用到来相对迟缓使得货币宽松效果无法有效释放。如若趋势持续，相对回报继续收窄，高股息回报也将持续。

此外，该机构还表示，央国企改革推动下，股东回报和公司治理有望得到长期提升。通过提高分红、增持、回购等，分别对应降低公司总资产与总股本，提高股东回报和再投资收益率，是实现价值重塑的重要途径之一，从中长期维度支撑了高股息相对回报的逻辑。

中证红利ETF（515080）被动跟踪中证红利指数，近十年来，中证红利全收益指数涨幅240%，年化收益率为13.37%，同期指数估值持续消化收缩。

拆解收益来源，中证红利全收益指数长期回报主要来源企业盈利及分红带来的确定性的利润，主要依托企业内生性增长，基本没有估值扩张贡献。整体而言，长期高股息的上市公司被认为现金流充裕、经营稳健，具有相对稳定的盈利预期，往往具有长期配置的价值。

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