天风证券：给予嘉泽新能买入评级lg...

天风证券股份有限公司郭丽丽近期对嘉泽新能进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，看好未来装机增长与盈利改善》，本报告对嘉泽新能给出买入评级，当前股价为3.63元。

　　嘉泽新能(601619)　　事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-Q3公司实现营业收入18.29亿元，同比增长43.93%，实现归母净利润6.49亿元，同比增长52.05%；单Q3实现营业收入5.37亿元，同比增长3.92%，实现归母净利润1.30亿元，同比降低16.53%。　　电价下滑致业绩短期承压，但核心区域市场化交易电价表现相对较优　　公司前三季度完成发电量38.85亿千瓦时，同比增长50.21%，单Q3完成发电量11.55亿千瓦时，同比增长9.96%，发电量增速明显高于营收增速，其原因在于公司整体电价水平有所下滑，前三季度上网均价为0.5343元/KWh，同比降低0.0143元/KWh。分区域看，前三季度宁夏、河南、河北、山东风电项目上网电价分别为0.5672、0.4529、0.4979、0.5349元/KWh，同比分别变化+0.0134、-0.0875、+0.0009、-0.0220元/KWh，新增内蒙地区项目由于当地燃煤基准价较低，其上网电价也相对较低，仅为0.2815元/KWh，可以看出，公司宁夏、河北两地上网电价均有所上涨，其中宁夏地区市场化交易电价高出当地燃煤基准价约26.5%，表现相对较优，但河南、内蒙地区项目对整体电价的不利影响较大，导致电价整体出现下滑。　　储备项目资源优质且丰富，看好未来装机增长与盈利改善　　截至2023H1，公司新能源发电并网装机容量198.9万千瓦，其中：风电并网容量185.3万千瓦、光伏发电并网容量13.0万千瓦、智能微网发电并网容量0.6万千瓦，在建及待建风电项目168.0万千瓦，截至22年底，资源储备规模达到471.8万千瓦。公司重点推进黑龙江、广西、吉林等地的新能源项目开发，上述地区燃煤基准价均处于较高水平，有望带动公司盈利能力持续提高。　　业务结构持续多元化发展，分布式光伏项目开发提速　　公司持续推进业务结构多元化发展：1）分布式光伏方面，截至8月15日，公司屋顶分布式光伏项目累计并网45个，并网容量达10万千瓦，前三季度发电量达到6175.48万千瓦时，根据公司公告，公司2023年工商业屋顶分布式光伏业务计划取得备案容量50-60万千瓦，计划并网容量30-40万千瓦。2）电站出售方面，公司上半年完成4.95万千瓦项目出售，同时仍有15万千瓦项目预计于年内完成出售。　　盈利预测与估值：考虑公司电价下滑导致业绩短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润9.56、12.80、16.59亿元（前值为11.91、15.09、20.19亿元），同比分别增长78.56%、33.87%、29.62%，对应PE分别为9.14、6.83、5.27。　　风险提示：电力价格波动风险，新能源装机规模扩张不及预期，风速情况不及预期，弃风限电、弃光限电风险，电站出售业务开展不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券杨阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.63亿，根据现价换算的预测PE为8.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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