开源证券：给予天融信买入评级lg...

开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对天融信进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：提质增效效果显著，现金流明显改善》，本报告对天融信给出买入评级，当前股价为9.59元。

　　天融信(002212)　　国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商　　我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为3.84、6.38、7.99亿元，EPS为0.32、0.54、0.67元/股，当前股价对应2023-2025年PE为28.9、17.4、13.9倍，考虑公司在云安全、工控安全、数据安全等领域的前瞻布局，维持“买入”评级。　　提质增效效果显著，现金流明显改善　　（1）2023年前三季度公司实现营业收入16.48亿元，同比增长12.63%，实现归母净利润-2.48亿元，同比减亏40.85%；其中，Q3单季度实现营业收入6.44亿元，同比增长10.32%，实现归母净利润-3622.34万元，同比减亏83.09%。（2）前三季度公司销售毛利率为62.31%，同比提升1.08个百分点，其中，Q3单季度毛利率为73.03%，同比提升20.77个百分点，主要由于高毛利业务占比提升所致。前三季度公司人员结构持续优化，提质增效效果显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率为39.03%、12.98%、35.51%，同比下降0.95、3.22、7个百分点。（3）前三季度公司经营活动净现金流为-1.87亿元，同比大幅改善。　　行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略落实有效，新业务收入保持较快增长　　分行业看，前三季度公司政府客户收入同比上升32.62%；此外，运营商行业收入增长24.72%，教育行业收入增长16.04%。新业务方向，云计算收入增长35.83%，信创收入增长185.73%，云安全收入增长45.46%，数据安全收入持平。　　数据安全收入快速增长，产品及技术持续突破　　产品层面，公司正式发布隐私计算平台，以数据隐私为先决条件，在确保数据提供方不泄露原始数据的同时，通过可信执行环境、联邦学习、多方安全计算等技术，对数据进行分析计算，为各数据要素供给、流通提供数据全生命周期的安全保障机制，充分发挥数据价值。　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为26.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为12.89。

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