恒力期货能化日报20250711lg...

一眼通

油品

LPG

方向：震荡偏弱

逻辑：

1. 本周国内液化气商品量为53.80万吨，较上期减少0.31万吨，降幅0.57%。炼厂库容率24.71%，环比减少0.45%。港口库存284.86万吨，环比下降0.28%。

2. 燃烧需求下降，化工环比走弱。PDH开工率65.49%，环比降5.05%。MTBE开工率65.06%，环比上涨0.66%。烷基化开工率45.36%，环比降1.27%。

4. 现货走弱，山东民用气4580元/吨，华东民用气4496元/吨，华南民用气4630元/吨。

沥青

方向：09[3500,3700]

逻辑：

1.炼厂利润增加，本周产量为55.9万吨，环比增加0.5万吨，增幅0.9%。7月份国内沥青总排产量为254.2万吨，环比增加14.4万吨，增幅6.0%。5月份国内沥青总产量为250.3万吨，环比增加21.2万吨，增幅9.2%。

2.社库181万吨，厂库80万吨，库存环比增加，同比低位。山东现货3670元/吨附近。炼厂周出货量39.8万吨，环比增加2.6%。北方刚需为主，南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示：宏观因素影响。

芳烃

PX

方向：反弹

盘面：

1、PX09合约收盘价6782（+66，+0.98%)，日内增仓2237手至12.12万手；

2、PX9-1月差+64（-10），PX09-CFRC 为-267(+46)；

3、仓单3000（-）。

基本面：

1、实货：PX CFRC 852美元/吨（+2），PX商谈价格走强，实货9月在850有买盘，浮动价9月在+17有卖盘；

2、估值与利润：MOPJ价格为591美元/吨（-7），PXN $261(+10)；

3、供给：国内PX周度负荷81%（-2.8pct），亚洲PX周度负荷74.1%（+1.1pct），上海石化常减压装置起火，但其70万吨PX装置仍在运行中；韩国SKGC 一套歧化计划从7月中旬检修一个月，对应PX产能37.5万吨；福海创80万吨装置6月28日按计划检修两个月，浙石化一条200万吨装置原计划7月检修，目前检修计划取消；天津石化39万吨装置原计划6月检修，目前推迟至7月下旬；

4、需求：PTA负荷79.7%（+2pct），逸盛大连两套合计600万吨装置7月初降负至9成，7月6日附近恢复，逸盛海南200万吨装置7月1日降负5成，目前已恢复，预计8月1日起停车改造3个月；

5、下游：PTA现货加工费118（-28），长丝平均产销5-6成，短纤平均产销63%。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向：反弹

理由：加工费走低，现货基差持续走弱。

盘面：

今日09合约以4742收盘，较上一交易日结算价上涨0.59%，日内增仓减仓12226手至113.14万手，TA9-1价差为+12（-16）。

基本面：

1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差继续走弱，7月货在09平水附近商谈成交，PTA现货加工费118元/吨（-28），PTA 09盘面加工费300元/吨（-14）

2、供给：PTA负荷79.7%（+2pct）。逸盛海南200万吨装置7月1日降负5成，目前已恢复，预计8月1日起停车改造3个月，逸盛大连两套合计600万吨装置7月初降负至9成，7月6日附近恢复，恒力大连220万吨装置6月30日附近重启，此前于6月中旬停车检修，东营威联250万吨装置6月29日按计划检修45天；

3、需求：下游聚酯负荷88.9%（-1.3pct）；江浙终端开工率整体下调 ，其中加弹下降至62%（-7pct）、江浙织机下降至58%（-4pct）、江浙印染开机维持至67%（-）。江浙涤丝今日产销整体暂时偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售较昨日适度好转，截止下午3:00附近，平均产销63%，轻纺城市场总销量439万米（-38）。

策略：关注做多TA加工费。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向：暂不追多

理由：下游需求偏弱，自身负荷回升。

盘面：

今日EG2509合约收盘价4325（+50，+1.17%），日内减仓4269手至28.1万手，EG9-1价差为-33（-4）。

基本面：

1、现货：目前现货基差在09合约升水68-70元/吨附近，商谈4398-4400元/吨，下午几单09合约升水69-70元/吨附近成交。8月下期货基差在09合约升水68-70元/吨附近，商谈4398-4400元/吨；

2、库存：截至7月10日，华东主港地区MEG港口库存总量48.06万吨，较本周一降低1.85万吨；

3、供给：乙二醇整体开工负荷67.57%（+1.06pct），其中合成气制乙二醇开工负荷73.13%（+3.79pct），上海石化常减压起火，但EO/EG联产装置不受影响，新疆天盈15万吨装置7月7日附近重启，此前于6月20日停车，红四方30万吨装置7月3日附近出料，此前于5月14日附近检修，新疆广汇40万吨装置预计7月底8月初重启，此前于3月21日附近因故停车；

4、需求：下游聚酯负荷88.9%（-1.3pct）；江浙终端开工率整体下调 ，其中加弹下降至62%（-7pct）、江浙织机下降至58%（-4pct）、江浙印染开机维持至67%（-）。江浙涤丝今日产销整体暂时偏弱，平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售较昨日适度好转，平均产销63%，轻纺城市场总销量439万米（-38）。

策略：无。

风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向：谨慎追多

逻辑：上周“反内卷”相关倡议的炒作下空头资金存避险需求，整体市场短时情绪联动，同时尿素市场不断传出出口第二批配额释放的传言，短期提振交易氛围，部分下游贸易商和终端用户适当补仓，农业继续阶段性局部推进。而短时故障检修频繁，夏季检修预期犹在，日产环比有所减少，加上前期订单于近日集中到港，推动工厂库存持续下降。国际方面，印标报价接近五百美元，远超出市场预期，但当前我国出口并未对印度放开，实质性影响暂小，短期情绪波动为主，警惕出口配额相关政策和宏观消息面扰动，中长期百万年装置投产的压力下，价格依旧承压。

风险提示：宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。

甲醇

方向：观望。

理由：下有西北检修支撑，上有恢复高进口常态压力。

逻辑：目前，港口基差压缩完毕，但华东近端基差转负，约09-10。虽然兴兴MTO有些传闻，但盘面反应有限。内地市场方面，7月有北方集中检修支撑（新疆广汇、内蒙古易高、陕西渭化、新奥能源、陕西神木等），叠加宝丰间歇性外采稳住西北走势。整体来看，甲醇底部暂稳。但由于短期期价偏弱、淡季缺驱动，MA09行情暂偏弱。观点上，仅从基本面上看，预计内地市场将为期价托底、但港口压力将制约期价高度，MA09将陷入窄区间波动；另外，关注关税战后续，短期不排除宏观驱动再占上风。

风险提示：油价异动、关税战后续。

盐化工

纯碱

方向：不追多，短期反弹

行情跟踪：

1.短期盘面跟随玻璃上涨，现货端稍有提振的，西北低价上涨，但提振主要来自盘面上涨后升水低价区域现货价格，从而带动期现投机买货的正反馈，而刚需端暂没有看到正反馈迹象，反而是光伏玻璃仍在按照政策端减产，刚需端仍有减量，整体现货端向上驱动不明朗。

2.中长期看，纯碱下游光伏玻璃已在按计划减产，而当前轻碱下游情况也有所转弱，对于纯碱后续刚需端会是持续走弱的过程，而下半年纯碱仍有大投产推进，行业严重过剩是短期减产无法缓解的，价格中枢也将进一步下移。

向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

策略建议：暂观望

风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向：不追高

行情跟踪：

1.今日现货情绪较好，而盘面持续上涨除了当前的反内卷情绪，还来自于市场对于下周中央城市工作会议的预期，目前盘面情绪较好，在下游库存低位的情况下，可能也会带动一轮下游补库行情，但介于目前下游订单状况并不理想，预计改善也较为有限。

2.长周期看，地产需求大方向走弱，玻璃仍在高库存和亏损的价格底部艰难抉择，下半年地产偿债压力相对缓解，若地产销售端缓解或将从资金端给玻璃带来一定旺季需求，但改善也较为有限。

向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

策略建议：多玻空碱

风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

烧碱

方向：震荡偏多

行情跟踪：

1.近期现货价格持续上涨，而山东库存也去化至低位，一方面液氯需求较弱，使得近期部分企业受液氯影响主动降负，前期电价持续下调使得烧碱成本支撑减弱，而近期液氯价格的下跌也带动烧碱成本支撑有所增强。

2. 今年夏季液氯价格将弱于去年，大概率也会持续带动氯碱厂家减产，夏季高温也会带动电价企稳，从而给烧碱更多成本支撑，但同时也需要警惕当前仍处于非铝需求淡季，烧碱上方高度有限。

向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修

向下驱动：氧化铝减产

策略建议：9-1正套

风险提示：宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向：震荡

逻辑：【烟片收储】生产时间为2024年8月以后生产，2026年3月31日前交完所有货物。烟片总成交为35300吨。单价在21259—21609。由于标的为烟片，拍卖消息出来后对盘面影响有限。天然橡胶盘面上涨主要受宏观情绪推动，基本面偏弱态势未改。供应端，上游原料价格缺乏明显上涨动能；需求端，虽本周半钢胎样本企业产能利用率环比回升1.66 个百分点至 65.79%，但全钢胎产能利用率微降 0.42 个百分点，且整体仍处低位，叠加轮胎销售进入淡季，企业库存高企，采购多以刚需为主，去库进程不畅。

橡胶反弹更多源于市场对下周中央城市工作会议的预期升温，地产及城市更新板块异动带动情绪面改善。历史经验显示，此类顶层会议对房地产及关联产业链影响深远，若会议明确城市更新资金保障机制，超长期特别国债等工具落地，可能通过地产项目拉动重卡销量，进而提升轮胎替换需求，间接利好橡胶消费。且近月现货偏紧，船货将在9月集中到港。前期利空已经释放的情况下，短期难有大幅下探空间。

操作上，需关注会议政策力度，短期宏观情绪主导下或维持震荡，中长期仍看基本面演变（可关注RU月间套利机会，RU91反套。整体而言，在政策未明确前，需警惕情绪退潮后回归基本面的回调风险。

策略：RU09卖出看跌期权赚取权利金。

风险提示：宏观情绪变化