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恒力期货能化日报20250711

2025-07-11 13:41:54
恒力期货
是世界五百强企业恒力集团旗下江苏德力化纤有限公司的全资子公司
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摘要:本周国内液化气商品量为53.80万吨,较上期减少0.31万吨,降幅0.57%。炼厂库容率24.71%,环比减少0.45%。港口库存284.86万吨,环比下降0.28%。

一眼通

油品

LPG

方向:震荡偏弱

逻辑:

1. 本周国内液化气商品量为53.80万吨,较上期减少0.31万吨,降幅0.57%。炼厂库容率24.71%,环比减少0.45%。港口库存284.86万吨,环比下降0.28%。

2. 燃烧需求下降,化工环比走弱。PDH开工率65.49%,环比降5.05%。MTBE开工率65.06%,环比上涨0.66%。烷基化开工率45.36%,环比1.27%。

4. 现货走弱,山东民用气4580元/吨,华东民用气4496元/吨,华南民用气4630元/吨

沥青

方向:09[3500,3700]

逻辑:

1.炼厂利润增加,本周产量为55.9万吨,环比增加0.5万吨,增幅0.9%。7月份国内沥青总排产量为254.2万吨,环比增加14.4万吨,增幅6.0%。5月份国内沥青总产量为250.3万吨,环比增加21.2万吨,增幅9.2%。

2.社库181万吨,厂库80万吨,库存环比增加,同比低位。山东现货3670元/吨附近。炼厂周出货量39.8万吨,环比增加2.6%。北方刚需为主,南方部分地区降雨限制下游需求。

风险提示:宏观因素影响。

芳烃

PX

方向:反弹

盘面:

1、PX09合约收盘价6782(+66,+0.98%),日内增仓2237手至12.12万手;

2、PX9-1月差+64(-10),PX09-CFRC 为-267(+46);

3、仓单3000(-)。

基本面:

1、实货:PX CFRC 852美元/吨(+2),PX商谈价格走强,实货9月在850有买盘,浮动价9月在+17有卖盘;

2、估值与利润:MOPJ价格为591美元/吨(-7),PXN $261(+10);

3、供给:国内PX周度负荷81%(-2.8pct),亚洲PX周度负荷74.1%(+1.1pct),上海石化常减压装置起火,但其70万吨PX装置仍在运行中;韩国SKGC 一套歧化计划从7月中旬检修一个月,对应PX产能37.5万吨;福海创80万吨装置6月28日按计划检修两个月,浙石化一条200万吨装置原计划7月检修,目前检修计划取消;天津石化39万吨装置原计划6月检修,目前推迟至7月下旬;

4、需求:PTA负荷79.7%(+2pct),逸盛大连两套合计600万吨装置7月初降负至9成,7月6日附近恢复,逸盛海南200万吨装置7月1日降负5成,目前已恢复,预计8月1日起停车改造3个月;

5、下游:PTA现货加工费118(-28),长丝平均产销5-6成,短纤平均产销63%。

策略:无。

风险提示:油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

PTA

方向:反弹

理由:加工费走低,现货基差持续走弱。

盘面:

今日09合约以4742收盘,较上一交易日结算价上涨0.59%,日内增仓减仓12226手至113.14万手,TA9-1价差为+12(-16)。

基本面:

1、实货:现货市场商谈氛围一般,现货基差继续走弱,7月货在09平水附近商谈成交,PTA现货加工费118元/吨(-28),PTA 09盘面加工费300元/吨(-14)

2、供给:PTA负荷79.7%(+2pct)。逸盛海南200万吨装置7月1日降负5成,目前已恢复,预计8月1日起停车改造3个月,逸盛大连两套合计600万吨装置7月初降负至9成,7月6日附近恢复,恒力大连220万吨装置6月30日附近重启,此前于6月中旬停车检修,东营威联250万吨装置6月29日按计划检修45天;

3、需求:下游聚酯负荷88.9%(-1.3pct);江浙终端开工率整体下调 ,其中加弹下降至62%(-7pct)、江浙织机下降至58%(-4pct)、江浙印染开机维持至67%(-)。江浙涤丝今日产销整体暂时偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在5-6成,今日直纺涤短销售较昨日适度好转,截止下午3:00附近,平均产销63%,轻纺城市场总销量439万米(-38)。

策略:关注做多TA加工费。

风险提示:油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向:暂不追多

理由:下游需求偏弱,自身负荷回升。

盘面:

今日EG2509合约收盘价4325(+50,+1.17%),日内减仓4269手至28.1万手,EG9-1价差为-33(-4)。

基本面:

1、现货:目前现货基差在09合约升水68-70元/吨附近,商谈4398-4400元/吨,下午几单09合约升水69-70元/吨附近成交。8月下期货基差在09合约升水68-70元/吨附近,商谈4398-4400元/吨;

2、库存:截至7月10日,华东主港地区MEG港口库存总量48.06万吨,较本周一降低1.85万吨;

3、供给:乙二醇整体开工负荷67.57%(+1.06pct),其中合成气制乙二醇开工负荷73.13%(+3.79pct),上海石化常减压起火,但EO/EG联产装置不受影响,新疆天盈15万吨装置7月7日附近重启,此前于6月20日停车,红四方30万吨装置7月3日附近出料,此前于5月14日附近检修,新疆广汇40万吨装置预计7月底8月初重启,此前于3月21日附近因故停车;

4、需求:下游聚酯负荷88.9%(-1.3pct);江浙终端开工率整体下调 ,其中加弹下降至62%(-7pct)、江浙织机下降至58%(-4pct)、江浙印染开机维持至67%(-)。江浙涤丝今日产销整体暂时偏弱,平均产销估算在5-6成,今日直纺涤短销售较昨日适度好转,平均产销63%,轻纺城市场总销量439万米(-38)。

策略:无。

风险提示:油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向:谨慎追多

逻辑:上周“反内卷”相关倡议的炒作下空头资金存避险需求,整体市场短时情绪联动,同时尿素市场不断传出出口第二批配额释放的传言,短期提振交易氛围,部分下游贸易商和终端用户适当补仓,农业继续阶段性局部推进。而短时故障检修频繁,夏季检修预期犹在,日产环比有所减少,加上前期订单于近日集中到港,推动工厂库存持续下降。国际方面,印标报价接近五百美元,远超出市场预期,但当前我国出口并未对印度放开,实质性影响暂小,短期情绪波动为主,警惕出口配额相关政策和宏观消息面扰动,中长期百万年装置投产的压力下,价格依旧承压。

风险提示:宏观扰动、出口政策变动、投产超预期

甲醇

方向:观望。

理由:下有西北检修支撑,上有恢复高进口常态压力。

逻辑:目前,港口基差压缩完毕,但华东近端基差转负,约09-10。虽然兴兴MTO有些传闻,但盘面反应有限。内地市场方面,7月有北方集中检修支撑(新疆广汇、内蒙古易高、陕西渭化、新奥能源、陕西神木等),叠加宝丰间歇性外采稳住西北走势。整体来看,甲醇底部暂稳。但由于短期期价偏弱、淡季缺驱动,MA09行情暂偏弱。观点上,仅从基本面上看,预计内地市场将为期价托底、但港口压力将制约期价高度,MA09将陷入窄区间波动;另外,关注关税战后续,短期不排除宏观驱动再占上风。

风险提示:油价异动、关税战后续

盐化工

纯碱

方向:不追多,短期反弹

行情跟踪:

1.短期盘面跟随玻璃上涨,现货端稍有提振的,西北低价上涨,但提振主要来自盘面上涨后升水低价区域现货价格,从而带动期现投机买货的正反馈,而刚需端暂没有看到正反馈迹象,反而是光伏玻璃仍在按照政策端减产,刚需端仍有减量,整体现货端向上驱动不明朗。

2.中长期看,纯碱下游光伏玻璃已在按计划减产,而当前轻碱下游情况也有所转弱,对于纯碱后续刚需端会是持续走弱的过程,而下半年纯碱仍有大投产推进,行业严重过剩是短期减产无法缓解的,价格中枢也将进一步下移。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂检修

向下驱动:玻璃冷修,碱厂投产

策略建议:暂观望

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:不追高

行情跟踪:

1.今日现货情绪较好,而盘面持续上涨除了当前的反内卷情绪,还来自于市场对于下周中央城市工作会议的预期,目前盘面情绪较好,在下游库存低位的情况下,可能也会带动一轮下游补库行情,但介于目前下游订单状况并不理想,预计改善也较为有限。

2.长周期看,地产需求大方向走弱,玻璃仍在高库存和亏损的价格底部艰难抉择,下半年地产偿债压力相对缓解,若地产销售端缓解或将从资金端给玻璃带来一定旺季需求,但改善也较为有限。

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:多玻空碱

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

烧碱

方向:震荡偏多

行情跟踪:

1.近期现货价格持续上涨,而山东库存也去化至低位,一方面液氯需求较弱,使得近期部分企业受液氯影响主动降负,前期电价持续下调使得烧碱成本支撑减弱,而近期液氯价格的下跌也带动烧碱成本支撑有所增强。

2. 今年夏季液氯价格将弱于去年,大概率也会持续带动氯碱厂家减产,夏季高温也会带动电价企稳,从而给烧碱更多成本支撑,但同时也需要警惕当前仍处于非铝需求淡季,烧碱上方高度有限。

向上驱动:氧化铝投产,非铝下游补库,检修

向下驱动:氧化铝减产

策略建议:9-1正套

风险提示:宏观情绪变化

橡胶系

橡胶

方向:震荡

逻辑:【烟片收储】生产时间为2024年8月以后生产,2026年3月31日前交完所有货物。烟片总成交为35300吨。单价在21259—21609。由于标的为烟片,拍卖消息出来后对盘面影响有限。天然橡胶盘面上涨主要受宏观情绪推动,基本面偏弱态势未改。供应端,上游原料价格缺乏明显上涨动能;需求端,虽本周半钢胎样本企业产能利用率环比回升1.66 个百分点至 65.79%,但全钢胎产能利用率微降 0.42 个百分点,且整体仍处低位,叠加轮胎销售进入淡季,企业库存高企,采购多以刚需为主,去库进程不畅。

橡胶反弹更多源于市场对下周中央城市工作会议的预期升温,地产及城市更新板块异动带动情绪面改善。历史经验显示,此类顶层会议对房地产及关联产业链影响深远,若会议明确城市更新资金保障机制,超长期特别国债等工具落地,可能通过地产项目拉动重卡销量,进而提升轮胎替换需求,间接利好橡胶消费。且近月现货偏紧,船货将在9月集中到港。前期利空已经释放的情况下,短期难有大幅下探空间。

操作上,需关注会议政策力度,短期宏观情绪主导下或维持震荡,中长期仍看基本面演变(可关注RU月间套利机会,RU91反套。整体而言,在政策未明确前,需警惕情绪退潮后回归基本面的回调风险。

策略:RU09卖出看跌期权赚取权利金。

风险提示:宏观情绪变化

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