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美团：1.5亿单的低调胜利，后补贴时代护城河逆向深化
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作伙伴既包括名创优品等零售巨头，也不乏滔搏运动等垂直领域的领军者。如果说品牌闪电仓覆盖高周转标品,门店上翻则补充非标长尾，侧重服装、母婴等非标品类，解决闪电仓难以覆盖的个性化需求。门店作为现有点位可快速补充长尾商品供给，例如区域特色百货或季节性商品。 “万物到家”的整体运营架构环环相扣，形成了一个自我强化的系统，并由此催生出三重显著的协同效应。在运力调度层面，传统外卖平台常面临午晚餐高峰运力紧张、夜间却大量闲置的困境。美团在周末推出骑手跑单奖励、天气补贴等锁定优质运力，通过提高骑手收入保证订单高峰期的用户体验；闲时接入买药等夜间订单占比较高的服务，有效填补了运力低谷时段，显著提升了骑手日均接单量。在用户心智与履约体验层面，消费者最初可能仅因外卖服务安装美团应用，但随时间推移，会逐渐尝试并依赖其买药、商超百货等多元服务。这种使用习惯的自然迁移，其深层驱动力在于对履约能力的信任传递。在成本控制与价值分配层面，美团借助共享的庞大运力池，大幅削减了即时零售的配送成本。由此产生的成本优势最终转化为商户可让渡的利润空间，让消费者能以更具吸引力的价格买到商品，同时享受到快捷的配送服务。究其本质，这正是美团系统性优化整体运营效率所释放的巨大红利，最终促成了消费者、商户与平台三方共赢的格局。结语美团凭借自然复购构建的护城河，正在将消费旺季的增长转化为可持续增长动能。让人想起O2O大战后美团开始稳定盈利，逐渐成为商家、骑手和消费者首选的外卖平台，资本市场用真金白银投票给健康增长模式。当下的美团或许正经历着相同轮回。
格隆汇07-15 02:59
麦格理：滔搏受益于耐克中国调整期维持裕元集团和九兴控股跑输
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担分摊的影响。随着耐克在中国持续调整，滔搏（06110）可能会从耐克获得更多支持。耐克公布2025财年第四季度剔除汇率影响后的营收同比下降11%（2025财年第三季度为-7%），超过FactSet预期3.4%；北美、欧洲-中东-非洲、大中华区、亚太-拉丁美洲的营收同比分别为-11%、-10%、-20%、-3%（2025财年第三季度分别为-4%、-6%、-15%、-4%）。与2025财年第四季度相比，营收降幅将收窄。2025财年第四季度，耐克经典鞋类系列（如空军一号、dunk）同比下降超过20%。报告显示库存同比持平（2025财年第三季度同比下降2%），但仍处于高位，耐克计划在未来两个季度继续减少库存。该行认为耐克在订单下达方面仍将保持谨慎，预计原始设备制造商订单的能见度不会有显著改善。管理层预计2026财年第一季度营收同比下降中等个位数，毛利率同比下降350-425个基点（包括关税带来的100个基点的负面影响）。批发假日订单同比增长，北美、欧洲-中东-非洲和亚太-拉丁美洲的增长被大中华区抵消。按产品类别划分，服装同比下降9%（2025财年第三季度为-1%），表现优于鞋类12%的同比降幅（2025财年第三季度为-9%）。麦格理认为，约10亿美元的关税增量成本影响将通过以下方式逐步缓解：1）优化不同国家的采购组合和生产分配；计划到2026财年末将中国对美国的进口占比从目前的16%降至高个位数水平；2）与供应商和零售合作伙伴合作，减轻成本上升的影响，以在2026财年将对消费者的影响降至最低；3）从2025年秋季开始分阶段实施提价。这意味着原始设备制造商可能需要分担部分关税负担。该行指，激活和重置中国市场的行动需要时间。在大中华区，耐克直营业务营收同比下降15%（2025财年第三季度为-11%），其中数字业务/门店分别同比下降31%/6%（2025财年第三季度为-20%/-6%）。更深层次的重置导致折扣加大和供应减少，这从中国库存同比下降11%中得到体现。由于批发营收同比下降24%（2025财年第三季度为-18%），这应该会减轻滔搏等零售商的压力。更新市场、打造品牌特色或利用地理快线推出本地化产品等举措需要时间才能见效。股票推荐在原始设备制造商中，该行维持对裕元集团和九兴控股跑输大盘评级。该行认为，尽管耐克中国的营收挑战持续存在，但库存管理的改善应该会对滔搏有利。九兴控股（01836/跑输大盘/目标价10港元）：来自奢侈品牌客户的订单能见度提高，更好的产品组合可能提升平均售价和利润率．滔搏（06110/跑赢大盘/目标价3.70港元）：来自国内和其他新兴国际品牌的竞争可能导致滔搏更多地打折，国际品牌更注重直接面向消费者，可能意味着对零售合作伙伴的支持减少，而潜在的抵制活动可能影响销售。裕元集团（00551/跑输大盘/目标价9.60港元）：品牌客户订单复苏慢于预期，导致利用率不佳；原材料成本和外汇逆风和印尼产能提升速度慢于预期，叠加中国运动服装需求疲软与调整相关的额外遣散费和其他成本。
金融界07-08 02:38
港股收评：三大指数延续跌势！生物医药板块低迷，有色金属股逆势冲高
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但不会缺席”的预期。体育用品股走高，滔搏涨超4%，裕元集团、361度、特步国际、安踏体育等跟涨。消息上，最近“苏超”火爆出圈，在发展体育、文旅产业以及开展“苏超”等地方性活动带动消费方面。有分析指出，“苏超”出圈反映了群众体育的活力，短期对体育用品股的直接拉动可能有限，但长期看有助于提升运动消费意识和品牌渗透率，尤其利好布局足球领域或下沉市场的国产头部品牌。需结合公司具体业务布局和行业竞争格局综合评估。内房股下挫，富力地产跌超3%，华润置地、绿城中国、新城发展、中国海外发展、龙湖集团、万科企业等跟跌。据中指研究院数据监测，2025年5月，二手房挂牌量持续高位下，“以价换量”现象持续主导市场，5月百城二手住宅均价为13794元/平方米，环比跌幅扩大至0.71%，同比下跌7.24%。生物医药股低迷，百济神州跌超9%，荣昌生物、康诺亚、再鼎医药、康方生物、君实生物、药明康德等跟跌。消息面上，荣昌生物披露，将公司产品泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司。这笔交易涉及的总金额最高可达41.05亿美元，其中包括4500万美元首付款以及8000万美元的认股权证，后续还包含多项里程碑付款与产品销售分成。市场认为，泰它西普本次出海交易的实际条款未能匹配上此前的不断拔高的出海预期，由此导致荣昌生物股价大跌。个股方面：珠宝商周六福上市首日，股价大涨33.83%，报40.15港元，总市值为173.67亿港元。消息面上，周六福是一家中国珠宝公司，拥有全国的销售网络及高度认可的品牌，依托公司由线下门店网络与线上销售渠道组成的全面销售网络，为终端消费者提供各种珠宝产品。截至2024年12月31日，公司的线下销售网络门店总数已达到4129家（包括加盟店和自营店）。同时公司也积极拓展线上销售渠道，2022年至2024年间，公司线上销售收入的复合年增长率达到46.1%，且2024年线上销售收入占总收入的40.0%。今日，南向资金净买入30.37亿港元，其中港股通（沪）净买入2.93亿港元，港股通（深）净买入27.44亿港元。展望后市，兴业证券指出，港股2025年下半年将震荡向上并有望在秋季持续创年内新高。第一阶段，警惕三季度初期港股行情的潜在战术性调整，但是，届时恰恰是趁震荡继续买入，为下半年布局的良机。第二阶段，伴随中美贸易谈判取得更大进展、美联储降息以及抗战胜利80周年纪念活动陆续展开，港股行情有望迎来基本面和风险偏好双改善，从而走出创新高之旅。
格隆汇06-27 08:59
港股非必需性消费行业获南下资金连续12个月净流入超3100亿元，借道恒生消费ETF(159699)一键布局新消费龙头
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宝在线(02429)领涨10.42%，滔搏(06110)上涨5.37%，六福集团(00590)上涨4.36%；波司登(03998)领跌，统一企业中国(00220)、海尔智家(06690)跟跌。恒生消费ETF(159699)盘中换手6.79%，成交7874.30万元。拉长时间看，截至6月26日，恒生消费ETF近1年日均成交1.07亿元，排名可比基金第一。截至6月26日，恒生消费ETF近1年净值上涨21.42%。从收益能力看，截至2025年6月26日，恒生消费ETF自成立以来，最高单月回报为22.30%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为21.08%，上涨月份平均收益率为5.79%，年盈利百分比为100.00%。数据显示，截至2025年6月26日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体育(02020)、百胜中国(09987)、创科实业(00669)、农夫山泉(09633)、万洲国际(00288)、海尔智家(06690)、蒙牛乳业(02319)、美的集团(00300)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比60.78%。值得一提的是，恒生消费指数(HSCGSI)新消费成分股覆盖多、含量高，诸如泡泡玛特、蜜雪集团、古茗、老铺黄金、布鲁可、毛戈平等均有覆盖，且泡泡玛特含量最高，权重占比达10.82%。 Wind数据显示，今年以来，南下资金累计净流入港股市场金额超7200亿港元；其中非必需性消费行业净流入超3100亿元。有数据显示，截至6月目前，港股非必需性消费行业获南下资金连续12个月净流入。 6月24日，中国人民银行等6部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境和政策支撑保障六方面提出了19项重点举措。华泰证券表示，继续看好中国经济增长引擎向消费转型。2025年在全球贸易摩擦及国际局势扰动背景下，以内需为导向的消费板块防御性与确定性相对凸显。宏观层面，2024年至今促消费政策密集出台，社零增速及消费者信心指数U型复苏，下半年政策面有望持续发力。国金证券指出，今年港股整体表现突出，各种板块、概念层出不穷，底层逻辑来自于便宜资产的长期低估，大量优质资产在港IPO，提升了港股的资产质量，吸引了全球流动资金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好，据此对港股的未来趋势持续乐观。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-27 07:17
香港消费ETF(513590)红盘上扬，机构称新消费龙头有望再创新高
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巨子生物(02367)上涨6.82%，滔搏(06110)上涨3.69%，小米集团-W(01810)上涨3.60%，快手-W(01024)上涨3.40%，申洲国际(02313)上涨3.33%。香港消费ETF(513590)上涨0.86%，最新价报0.93元。消息面上，6月26日晚，小米在京举办发布会，正式发布首款SUV汽车小米YU7。同时，小米还发布了折叠屏手机、AI眼镜、科技家电等十余款新产品。小米集团创始人、董事长雷军说，未来5年将在核心技术研发上投入2000亿元。国金证券指出，2025年Q4龙头企业有望再创新高。伴随龙头企业业绩演进，新消费龙头企业有望在下半年持续超预期表现，在2025Q4有望向2026年进行估值切换，推动板块在经历季度盘整后再创新高，预计板块间表现将分化，龙头与预期能持续兑现增长的新锐公司有望持续表现。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.06%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-27 04:18
南下资金年内净买入新消费行业3100亿元！恒生消费ETF(159699)较全面覆盖泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等新消费热门标的
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(HSCGSI)上涨0.43%，成分股滔搏(06110)上涨5.26%，新秀丽(01910)上涨3.72%，周大福(01929)上涨3.25%，李宁(02331)上涨2.95%，茶百道(02555)上涨2.75%。恒生消费ETF(159699)盘中换手2.73%，成交3177.53万元。拉长时间看，截至目前，恒生消费ETF(159699)自4月8日低点至今累计反弹上涨超14%。流动性方面，拉长时间看，截至6月25日，恒生消费ETF近1年日均成交1.07亿元，排名可比基金第一。规模方面，恒生消费ETF最新规模达11.72亿元。截至6月25日，恒生消费ETF近1年净值上涨20.84%。从收益能力看，截至2025年6月25日，恒生消费ETF自成立以来，最高单月回报为22.30%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为21.08%，上涨月份平均收益率为5.79%，年盈利百分比为100.00%。数据显示，截至2025年6月25日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体育(02020)、百胜中国(09987)、创科实业(00669)、农夫山泉(09633)、万洲国际(00288)、海尔智家(06690)、蒙牛乳业(02319)、美的集团(00300)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比60.93%。值得一提的是，恒生消费指数(HSCGSI)新消费成分股覆盖多、含量高，诸如泡泡玛特、蜜雪集团、古茗、老铺黄金、布鲁可、毛戈平等均有覆盖，且泡泡玛特含量最高，权重占比达10.61%！有数据显示，今年以来，南下资金累计净流入港股市场金额超7200亿港元，远超往年同期，同时接近2024年历史最高纪录的89.45%。相比2024年，2025年港股行情百花齐放，除了高股息呈现持续流入外，新消费、科技吸引了更多增量资金。从行业分类来看，2025年南下资金净流入集中在金融业、资讯科技业、非必需消费、医疗保健业等。数据显示，截至6月25日，南下资金年内净买入非必需性消费行业超3100亿元，流入额在12个恒生一级行业中位列第一。消息面方面，国家发改委相关负责人今日表示，将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金，同时将协调有关方面，坚持更加注重持续性和均衡性原则，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划，保障消费品以旧换新政策全年有序实施。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-26 07:07
港股开盘：恒生指数低开0.53%，恒生科技指数低开0.52%。中资券商股再度活跃，国泰君安国际涨超14%
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9亿港元，同比增长1477.66%。滔搏(06110.HK)一季度零售及批发业务的总销售金额按年同比取得中单位数下跌，直营门店毛销售面积较上一季末减少1.3%，较去年同期减少12.3%。众安在线(06060.HK)：拟配售新H股募资约39.24亿港元。顺丰控股(06936.HK)：拟配售新H股筹资约29.5亿港元。周六福(06168.HK)：最终发售价24港元，香港公开发售获711.11倍认购。荣昌生物(09995.HK)早间公告：将泰它西普有偿许可给Vor Bio，里程碑付款最高可达41.05亿美元。机构观点中国银河：总体上，2025年下半年港股有望震荡上行。盈利增速方面，有效需求不足和通胀水平较低依然是下半年面临的现实问题，但在一揽子存量和增量政策的支持下，港股盈利有望继续保持增长。中信证券：由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%—20%，但行业逻辑并未发生根本改变，2024年下半年以来茶饮行业竞争格局优化、价格战趋缓，头部品牌持续攫取份额，且行业产品创新、人群破圈的背景下料全年景气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。当前时点板块历经回调后，估值趋于合理水位，建议重视茶饮的再配置窗口期。民生证券：教育行业迎来政策边际改善、行业供给出清、行业需求释放的“三维共振”，估值优势日益显著。同时，教育行业是AI重要应用场景，AI+教育崛起有望提升行业估值空间。华福证券指出，高考适龄人口提升，竞争压力短期难降，培训需求刚性；普通高校毕业生人数持续提升，就业关注度提升，关注职业技能培训和公考标的。
金融界06-26 01:37
格隆汇公告精选(港股)︱津上机床中国(01651.HK)年度净利润增长63.0%至约7.82亿元
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占亏损13.77亿港元【运营数据】滔搏(06110.HK)：第一财季零售及批发业务总销售额同比录得中单位数下跌【医药创新】先瑞达医疗-B(06669.HK)：外周高压球囊扩张导管ARMONI-HP注册申请获国家药监局批准中国中药(00570.HK)：国家药监局受理郁枢达片的新药注册上市申请【收购出售】美丽田园医疗健康(02373.HK)：CPE拟出售所持有的约5133万股公司股份【股权激励】哔哩哔哩-W(09626.HK)授出合共309万份限制性股份单位创胜集团-B(06628.HK)授出200万份购股权【增发供股】首佳科技(00103.HK)按“20供3”基准发行供股股份【增减持】巨子生物(02367.HK)获控股股东Juzi Holding增持92.26万股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)6月25日耗资5亿港元回购97.9万股友邦保险(01299.HK)6月25日耗资1.77亿港元回购250万股阿里巴巴-W(09988.HK)6月24日耗资999万美元回购68.7万股首佳科技(00103.HK)拟回购不超1亿港元公司股份渣打集团(02888.HK)6月24日耗资912万英镑回购76.6万股美的集团(00300.HK)6月25日耗资4800万元回购65.9万股A股保诚(02378.HK)6月24日耗资548.4万英镑回购60万股贝壳-W(02423.HK)6月24日耗资500万美元回购81.7万股美的集团(00300.HK)注销1109万股回购股份
格隆汇06-25 15:17
南向资金“扫货”港股可选消费超3300亿元，恒生消费ETF(159699)盘中涨超1%
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老铺黄金(06181)上涨8.46%，滔搏(06110)上涨2.95%，蜜雪集团(02097)上涨2.92%，泡泡玛特(09992)上涨2.59%。恒生消费ETF(159699)上涨0.61%。拉长时间看，截至目前，恒生消费ETF(159699)自4月8日低点至今累计反弹超11%。流动性方面，恒生消费ETF盘中换手5.87%，成交6789.13万元。拉长时间看，截至6月20日，恒生消费ETF近1年日均成交1.06亿元，居可比基金第一。规模方面，恒生消费ETF最新规模达11.70亿元。截至6月20日，恒生消费ETF近1年净值上涨16.83%。从收益能力看，截至2025年6月20日，恒生消费ETF自成立以来，最高单月回报为22.30%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为21.08%，上涨月份平均收益率为5.79%。从估值层面来看，恒生消费ETF跟踪的恒生消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.87倍，处于近5年17.49%的分位，即估值低于近5年82.51%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年6月20日，恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体育(02020)、百胜中国(09987)、创科实业(00669)、农夫山泉(09633)、万洲国际(00288)、海尔智家(06690)、蒙牛乳业(02319)、美的集团(00300)、申洲国际(02313)，前十大权重股合计占比60.58%。值得一提的是，恒生消费指数(HSCGSI)新消费成分股覆盖多、含量高，诸如泡泡玛特、蜜雪集团、古茗、老铺黄金、布鲁可、毛戈平等均有覆盖，且泡泡玛特含量最高，权重占比达10.57%！今年以来，南向资金持续加仓港股。Wind数据显示，截至6月20日，南向资金年内累计净流入超6900亿港元，创历史同期新高，为2024年同期的2倍多。从配置方向来看，据Wind统计口径，今年以来，南向资金净流入集中在非必需消费、资讯科技两个方向，占比分别为49%和32%，合计吸引了81%的港股通资金。兴业证券分析，当前，港股的生态环境已经发生了质的变化，大量优质企业来此上市，海内外增量资金持续流入。港股这轮行情受益于中国资产的重估浪潮，主要亮点在于科技、新消费两个方向，而A股和港股相似的成长行情亮点都在于消费领域新兴成长业态的涌现以及科技领域的突破。浙商证券表示，从行业层面来看，新消费板块受益于零售渠道的变革和成本周期的变化，带来了更多的投资机会。此外，政策层面的纠偏也为整个消费板块注入了信心，尤其是在传统消费板块受到一定压制的情况下，新消费板块的相对优势更加突出。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-23 07:07
香港消费ETF(513590)盘中涨超1%，新消费“三姐妹”延续涨势
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涨3.80%，美团-W(03690)，滔搏(06110)等个股跟涨。香港消费ETF(513590)上涨1.18%，冲击3连涨，最新价报0.95元。消息面上：天猫方面数据显示，618第一阶段，参加国补的家电家装、手机数码等品类成交总额较去年双11增长283%，超3000个品牌同比成交翻倍。京东方面数据显示，截至5月27日24点，超5亿消费者在京东心动购物季下单，近8万品牌成交额同比翻倍，京东采销直播成交额同比增长近4倍。此外，阅文集团发布公告，宣布公司拟以3.25亿元收购《灵笼》系列动画制作方艺画开天26.67%的股权。交易完成及员工持股计划实施后，阅文集团合计持有艺画开天约31.48%的股权（此前阅文持有5.17%股权）。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.06%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-05 02:48

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