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「香港虚拟资产交易平台牌照制度一周年」Techub News携手Web3Labs线上AMA直播
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为的重要性，并期待香港能够建立明确的第三方托管框架，以吸引更多亚太地区的投资需求。主题三狂暴大牛市香港Web3的新挑战新机遇 Panel1 DePIN+A! 破圈利器DePIN与AI的深度融合本环节首先由Uweb的于佳宁介绍了DeAI的三个发展方向：分布式算力、分布式模型和分布式agent。他提到，尽管DePIN与AI的结合仍处于概念验证期，但分布式算力网络等领域的潜力巨大，未来发展值得期待。随后，Arkreen创世人Leo Lin详细阐述了DePIN与AI的深度融合。他强调，DePIN模式能够有效聚合闲散计算资源，为AI项目提供强大支持。同时，他指出数据在AI发展中的核心地位，并预见未来DePIN将成为AI应用的重要数据来源。此外，Leo 还展望了AI能力在DePIN项目中的广泛应用前景，特别是在芯片技术进步和AIoT网络形成的背景下。在主持人关于数据隐私和合规性的提问中，William/Utility Lab CRYPTO BOX DePIN News 针对DePIN与AI深度融合的挑战进行了回应。他提出了三大挑战，包括AR算法在分布式环境中的运行验证、传统软件开发环境对开发者想象力的限制以及DePIN的市场定位和发展潜力。William认为，要解决这些挑战，需要攻克技术难题、推动创新，并精准把握市场需求。 Nano Labs 创世人Jack Kong则强调了底层技术的原生性对应在AI与Depin融合中的关键作用。他提出，目前大部分Depin和AI之间的融合仍停留在两个维度上思考问题，需要将对齐的系统进行深度结合。此外，他还指出寻找具有爆点的项目对于实现更好的AI功能植入至关重要。 Panel 2：RWA 监管与合规：如何推动香港 RWA生态健康发展在RWA监管与合规的讨论中，RuiHe Capital合伙人叶开表示，香港在RWA代币化监管合规方面走在全球前列，但也存在传统监管与Web3行业特点不契合的问题。他提出，香港可以借鉴Web3.0的去中心化金融理念，发行基于比特币现货ETF产品的T-Bill RWA代币，以推动香港原生RWA代币产品的发展。 Gold DAO的Melissa强调了合规在RWA发展中的重要性，并分享了Gold DAO的三个阶段规划，包括实物上链、智能合约拆分以及抵押稳定币的创建。她指出，尽管黄金上链存在高合规化壁垒，但一旦地基建立好，后续的创新便能顺利展开。华夏基金(香港)数字资产管理主管和家族财富管理主管，亚洲RWA工作组创始人，朱皓康则从香港作为国际金融中心的地位出发，探讨了香港在推动证券型代币发行方面的优势。他提到，香港拥有完善的虚拟资产监管细则和证券法律体系，为RWA资产代币化提供了明确的法律框架和标准。 Panel3 L2：新形态的L2让比特币“枯木逢春” 在本次Panel3讨论中，多位嘉宾围绕新形态L2技术对比特币的影响展开了深入探讨。BeL2 联合创始人韩锋表示，扩展比特币的目标是使其成为生息资产，为提高比特币的流动性，以前的主要方法是通过「Wrapped BTC」的方法将比特币进行跨链，而BeL2新的宗旨是「native BTC」的，只传递信息，不搬运资产，只让比特币信息通过零知识证明与其他链的智能合约建立联系，而不将比特币跨链出去。至于比特币 L2 生态未来的发展，韩锋预测以太坊Solana的那些DeFi将可以通过BeL2 on ELA 和Native BTC无缝对接。 Doris/Layerx发言官深入探讨了L2技术如何为比特币网络注入新活力。她指出，L2技术通过链下处理交易，显著提升了比特币网络的扩展性和性能。她详细解析了四种L2技术类型，并特别强调了闪电网络在提升交易速度和降低成本方面的优势。Doris的发言揭示了L2技术在推动比特币网络发展中的重要角色。 Peter作为Bitlayer的CMO，坚信比特币扩容技术的潜力。他介绍了Bitlayer如何利用Beatworm技术进行实验性拓展，并强调了BTR3网络在支持多信基EM兼容方面的技术突破。他还提及了使用DLC和BTWM作为逃逸通道的创新方法，增强了比特币网络的拓展性。Peter的发言展现了Bitlayer在推动比特币L2技术发展方面的积极态度和实际行动。普达特/村头CBD对比特币L2技术的安全性持审慎态度。他强调，尽管L2技术提升了效率，但客户端验证等方式可能引入中心化风险，威胁资产安全。他主张真正的资产验证应依赖于矿工，而非第三方或服务器。普达特/村头CBD的发言提醒我们，在追求效率的同时，不能忽视比特币的去中心化和安全性原则。 Layerx发言官Doris深入探讨了比特币L2技术在去中心化和安全性方面的挑战与机遇。他指出，比特币与以太坊智能合约机制存在差异，同时L2技术也带来了操作环节和未知挑战。然而，他也强调了协议规范和代码维护在保障安全性方面的重要性。Doris的发言展示了对比特币L2技术复杂性的深刻理解，并呼吁持续探索和改进。 Waterdrip Capital联合创始人Jademont对比特币L2技术的未来充满期待。他认为，L2技术不仅能提升比特币的用户体验和便捷性，还能为开发者提供创新应用的机会。他强调了比特币L2在gas费、安全性和隐私性等方面仍有创新空间，并相信比特币L2将在技术创新和生态发展上持续领先。Jademont的发言展现了对比特币L2技术潜力的乐观态度。 Coral Finance中文社区代表认为比特币L2技术的突破和创新对于行业发展至关重要。他强调了L2技术在提升比特币可扩展性、交易效率及安全性方面的潜力，并指出这将有助于吸引更多用户和开发者。同时，他也提醒比特币生态系统需要灵活适应新技术，不断优化L2方案，以应对未来的挑战和机遇。 Panel4 MEME ：Meme文化与加密货币的融合这次以Meme文化与加密货币融合为主题的Space活动中，村头CBD一哥/村头CBD；CIC/BIBI全球社区；铠哥/RATS社区；胡歌/RITDLABS四位嘉宾围绕模因币的热门现象进行了深入讨论。他们普遍认为，模因币正迎来强劲的发展势头，并有望成为一个重要的市场板块。模因币的繁荣不仅体现在市场热度和讨论度上，更在于其背后强大的社区力量和文化价值。嘉宾们指出，模因币的兴起源于社区成员对潜力项目的热情发掘，同时也受到政治事件等外部因素的推动。这种双重动力使得模因币在市场中备受关注。此外，嘉宾们还强调了模因币行业基建的重要性，认为通过加强基建可以进一步提升模因币的稳定性和可扩展性。在讨论中，嘉宾们特别强调了模因币的文化价值。他们认为，模因币不仅是一种投资工具，更是社区精神和文化理念的体现。模因币所蕴含的文化内涵和社区共识，是其区别于其他加密货币的关键所在。他们认为，随着市场和技术的发展，模因币将继续保持强劲的发展势头，并为投资者和社区创造更多价值。这次活动不仅为与会者提供了深入了解Meme文化与加密货币融合的机会，也为模因币的未来发展提供了有益的思考和启示。总结在Space活动的最后，主持人对本次线上AMA直播活动进行了总结，并对未来香港Web3的发展进行了展望。他表示，香港在虚拟资产领域的探索和实践已经取得了显著成果，未来随着技术的不断进步和监管政策的不断完善，香港Web3将迎来更加广阔的发展前景。本次线上AMA直播活动圆满落幕，不仅为参与者提供了一个深入了解香港虚拟资产交易平台牌照制度实施一周年成果的平台，也为大家展示了香港Web3领域的新挑战和新机遇。相信在未来的日子里，香港将继续在Web3领域发挥引领作用，推动行业的持续健康发展。特别鸣谢合作媒体与社区：特别感谢以下媒体与社区对本次活动的鼎力支持与积极参与：金色财经、火星财经、Cointime、链得得、世链财经、察访区块链、Blocklike、币小白、陀螺财经、News3.ai、Pukecast、FINMETA、DeFam、点滴财经、DepinNews，以及TinTin、Uweb、Moledao、UR、1783 DAO、3WW3、NODE LAB、bfrenz、FatProtocol、捕鲸船、达瓴智库、BY DAO等社区平台。你们的关注与支持是我们前进的动力，期待未来与你们继续携手合作，共创美好未来。特别鸣谢直播媒体：此外，我们还要特别感谢以下直播媒体对本次活动的精彩呈现与广泛传播：Techub Info、Techub News哔哩哔哩、察访区块链微信视频号、火讯财经微信视频号、iCloser微信视频号、太微DAO微信视频号以及FINMETA微信视频号。正是你们的专业与用心，让本次线上AMA直播活动得以圆满落幕，并收获了如此多的关注和好评。感谢你们的辛勤付出与不懈努力！来源：金色财经
金色财经2024-06-06
Cycle Capital: 全流通新叙事的Livepeer（LPT) 迈向去中心化AI视频龙头
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新增三个大户地址，合计95w枚左右，初三方托管地址外，其余非交易所地址链上地址流出较少。来源：Scopescan 来源：Nansen 三、总结 1、以月为单位的大级别上，LPT的底部吸筹超过一年，当前自主升开启走过3个月，价格增长3–4倍，长期筹码还需持续分发。 2、近期日线级别上，在筹码上有明显链上地址建仓，价格形态符合斐波那契的关键位置，量价关系上买方强于卖方。 3、项目开启AI新叙事，代币全流通充分换手，市值相对于其他AI标的适中，基本面有可预见的利好等待配合释放。来源：金色财经
金色财经2024-05-24
Cycle Capital：全流通新叙事的Livepeer（LPT) 迈向去中心化AI视频龙头
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新增三个大户地址，合计95w枚左右，初三方托管地址外，其余非交易所地址链上地址流出较少。来源：Scopescan 来源：Nansen 三、总结 1、以月为单位的大级别上，LPT的底部吸筹超过一年，当前自主升开启走过3个月，价格增长3–4倍，长期筹码还需持续分发。2、近期日线级别上，在筹码上有明显链上地址建仓，价格形态符合斐波那契的关键位置，量价关系上买方强于卖方。 3、项目开启AI新叙事，代币全流通充分换手，市值相对于其他AI标的适中，基本面有可预见的利好等待配合释放。来源：金色财经
金色财经2024-05-24
比特币和以太坊ETF之间有何区别？托管是否影响ETH投资者收益？
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全比特币 ETF ETF 通常利用第三方托管人提供的机构级托管解决方案，这些解决方案通常采用冷存储和多重签名钱包等先进的安全措施。这降低了盗窃和损失的风险，但投资者依赖第三方托管人，引入了交易对手风险。顾问及其客户也无法直接控制托管安排，这可能是那些优先考虑控制权的人所关心的问题。直接持有比特币直接的比特币所有权要求投资者管理自己的托管解决方案，从使用数字钱包到存储私钥。这提供了更大的控制权，但也增加了保护资产的责任。不良的安全措施或丢失私钥可能会导致不可逆转的资金损失。顾问应该向客户传授保护比特币的最佳实践，例如使用硬件钱包和启用双因素身份验证。交易和流动性比特币ETF 比特币 ETF 在主要证券交易所进行交易，在正常市场交易时间内提供高流动性且易于交易。这个受监管的市场为投资者提供了额外的保护。然而，与 24/7 加密货币市场不同，交易仅限于证券交易所时间。市场经常在传统交易时间之外发生很大变化，顾问或客户对此无能为力。此外，ETF 资产的交易价格可能比基础比特币的资产净值 (NAV) 溢价或折价。直接持有比特币比特币可以在各种加密货币交易所买卖，提供进入 24/7 运营的全球市场的机会。这提供了高流动性，投资者以市场价格买卖，没有溢价或折扣。然而，不同交易所的流动性和交易体验可能存在很大差异，有些交易所可能会收取更高的交易和提款费用。对于顾问来说，许多人可能不希望在 24/7 的交易日中管理客户资金。税务影响比特币ETF 与直接持有比特币相比，投资比特币 ETF 可能会产生不同的税务影响。 ETF 可能会提供更直接的税务报告，因为它们与其他证券一样被对待。这可以简化投资者的税务报告，并且某些 ETF 可能会提供税务优惠的结构，例如推迟资本利得税。然而，出售 ETF 份额可能会产生资本利得税，这可能会影响整体回报。直接持有比特币直接持有比特币涉及不同的税务考虑，特别是在资本收益和损失方面。税务处理可能复杂且耗时，并且有特定的报告和计算规则。直接所有权使投资者能够直接管理其资本收益和损失，从而有可能优化其税务策略。然而，税务报告可能很复杂且繁琐，需要仔细合规，并且通常需要咨询税务专业人员和/或软件来跟踪交易。顾问可能需要与税务专业人士密切合作，以确保合规性并优化税务结果。使用机构平台对于寻求直接拥有比特币且无需复杂的自我管理的客户来说，通过管理加密货币的顾问提供的机构平台提供了可行的替代方案，并且可能是两全其美的。这些平台提供类似于 ETF 的专业管理，但具有直接所有权的额外好处。在许多不同的账户类型（例如信托、IRA 和公司账户）中持有比特币，可以使遗产和税务规划变得更容易，因为账户类型更加灵活，而在硬钱包上拥有单独的比特币时，访问这些账户会有点困难。然而，这种便利是有代价的，因为这些机构经常收取冷存储费来保护离线钱包中的比特币持有量，增加了额外的安全层，但也增加了总体成本。所以现在怎么办？在现货比特币 ETF 和直接购买比特币之间进行选择需要权衡每种方法的利弊。财务顾问应该帮助客户决定在接触比特币时什么对他们来说最重要。通常，它可以归结为：敞口。对于某些客户来说，敞口就足够了，在这种情况下，ETF可能是最好的选择。对于其他人来说，直接拥有这些资产可能至关重要，在这种情况下，顾问应帮助客户决定他们是否具备处理自我托管的知识，或者支付机构托管费用及其所有好处是否符合他们的最佳利益。对话专家问：比特币和以太坊 ETF 之间有哪些主要区别？它们与拥有标的资产有何不同？在这两种情况下，拥有基础资产都可以实现完全的可移植性、24/7 流动性以及在比特币或以太坊上执行操作的能力（即全球支付、去中心化金融等）。然而，ETH ETF 现在引入了顾问应该考虑的一个关键方面。与比特币不同，以太坊可以通过质押来帮助保护以太坊网络，从而成为一种产生收益的资产。由于发行人的一系列监管和运营原因，第一批以太坊 ETF 不太可能向投资者提供任何质押奖励。如今，直接拥有和持有以太坊（就此而言，任何其他产生收益的数字资产）是获得这些质押奖励的唯一途径，因此顾问在与客户谈论以太坊时应考虑这一点。这些质押奖励成为创收机会，拥有大量 ETH 敞口的投资者至少应该考虑，或者至少明白，如果他们只持有 ETF 形式的资产，他们就会被放弃。问：顾问应如何考虑整个托管选项？托管并不是一种一刀切的解决方案。在 TradFi 中，顾问通常与多个托管人合作，以满足公司和客户的全部需求。数字资产托管更加微妙，顾问最好采用混合方法来进行托管选择。不同的托管选项适合不同的投资者概况。某些客户可能比其他客户拥有更高的数字资产敞口。有些人可能已经实现了自我托管，并希望将其纳入他们的财务规划或咨询关系中。对于其他人来说，现货 ETF 和其他公开交易工具可能提供足够的敞口。顾问还应该准备好支持客户不断变化的需求和兴趣。数字资产的价格波动和表现通常会让投资者倾向于并接受更多教育。通常，随着他们的复杂程度、风险偏好和对该领域的整体了解的增加，这也使他们倾向于采用新的托管形式。问：与比特币 (BTC) 不同，以太坊 (ETH) 可以被质押，以帮助保护以太坊网络并通过质押奖励产生收入。托管选择是否会影响投资者获得此类奖励的能力？顾问应该意识到，用于拥有或投资 ETH 的托管或投资工具极大地影响了投资者从质押或钱包中保留的净费用中获得回报的能力。现货以太坊 ETF 申请人在 S-1 文件中放弃了质押，这意味着 ETH ETF 投资者不会从质押中看到任何回报。在质押方面，合格的托管人实际上就像围墙花园一样运作。有些公司通过运行自己的质押基础设施并代表投资者运营质押计划来提供质押解决方案，投资者可以选择质押其 ETH，并且通常向托管人或质押运营商支付一定比例的奖励。自我托管使投资者能够获得各种托管或非托管的质押解决方案，具体取决于他们是将 ETH 发送给第三方进行质押，还是在链上签署交易以质押 ETH 或铸造任何所谓的流动性质押代币。来源：金色财经
金色财经2024-05-24
Matrixport 策略投资如何助力用户捕获超额收益？
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产安全为前提，不但有独立研发的机构级第三方托管方案Cactus Custody，还对标传统金融，部署了银行金库级数据中心等。在合规推动方面， Matrixport持有香港信托公司牌照，放债人牌照，英国FCA合规授权代表公司，并且为瑞士FINMA SRO-VFQ会员。与交易所不同，Matrixport作为一家一站式加密金融服务平台，其创立理念在于帮用户通过手上的加密货币赚取收益，在产品研发及建设等方面投入了大量的精力，就像是一位在闷声做实事的扫地僧，不显山不露水，极其低调，一直从用户利益出发，为打造加密资管帝国添砖加瓦。在产品功能上，目前Matrixport除提供从入金到资产增值多项服务，包括现货场外交易、固定收益、策略产品、活期存、借贷以及资产管理等产品，还集成了币安、OKX的现货及合约功能，不管是个人投资者还是机构客户，Matrixport都可以满足其投资理财需求。这意味着用户在Matrixport一个平台上，就可完成从入金、交易、托管、理财、到出金等一站式加密资产运转闭环流程，是真正意义上用户玩转Web3金融的入口。在业务线上，Matrixport旗下已有加密交易所Bit.com、托管机构Cactus Custody、RWA数字资产平台MatrixDock、投资机构Matrixport Ventures等产品，覆盖资产交易、托管、理财、优质资产早期部署等多条业务线。其中，Matrixport Venture近期参与了多个知名项目的大额融资，包括社交基础设施UXLINK的900万美元融资、BounceBit的500万美元种子轮。 Matrixport不仅仅是一家简单的加密资产管理公司，更是推动加密金融产品创新的重要推手，为加密资产管理逐渐成为主流财经世界的一部分而努力着。来源：金色财经
金色财经2024-05-21
生息资产,安全何为：Solv Guard 将套娃风险关进笼子里？
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Cobo、Ceffu、copper 第三方托管。做美债 RWA 的 Ondo Finance 更不必说，其采用标准的基金结构，资金同样交给了受监管的合格托管人 Clear Street 等等。 ...... 三、从 Compound 到 Solv Guard：资产如何管理？我们先分析一下 DeFi 协议的资产层发生了哪些变化，因为收益生息模式给 DeFi 资产层带来了结构性改变。在 DeFi Summer 时代，DeFi 协议都是依靠纯算法控制智能合约，用户随时可将资产赎回，持有、赚取的都是底层原生资产。但这些都已经无法满足用户的收益需求，在规模化之后，各个 DeFi 协议的收益已经趋同，差异化则越来越小。另一方面，纯算法的 DeFi 协议更多是一种静态合约，无法应对复杂的生息模式。具体来说，收益生息资产呈双层架构，底层资产是 BTC、ETH、USDT 等原生代币，上层资产则是 stETH、USDe、LRT 代币等等生息资产。这种结构下，由于应对用户更多的收益需求，收益来源在不断扩大，因此相较于传统 DeFi 协议的收益来源只有质押、挖矿等等基础收益，主动资产管理下底层流动性资金池的差异会越来越大。生息资产作为流动性层，其与底层资产之间的价格就存在锚定关系，赎回周期也有所不同。基于这种新的双层资产结构，我们也就会遇到新的交易对手方风险。本质上，「主动资产管理」是将用户的资金进行再利用，并发放一个锚定代币作为流动性资产。在这个过程中，尽管资金都有一个较为安全的管理方式，譬如多签、场外结算、中心化监管方，但依然存在中心化缺口。打个比方，用户 A 将资金发送给协议 B，B 再将这些资金用于 Restaking、托管给第三方、场外结算方式在 CEX 中买卖等等，在这里资金的使用权限完全交给了项目方与托管方。换言之，这些采用 CeFi 与 DeFi 结合的主流 DeFi 协议在资管方面均存在「资产管理者」这个交易对手方风险。那么，这个问题就转化成了对「资产管理者」进行监督与限制问题。市面上有哪些可行的策略呢？目前，笔者见到的唯一方案就是全链收益和流动性协议 Solv Protocol 构建的通用安全机制 Solv Guard，它专为不同资金池的个人交易策略定制而设计，对资产管理者实施一套定制化的权限操作范围，譬如资金目的地、用途、操作权限等等，能够有效避免资金在不透明的情况下被滥用。这个想法和逻辑也不仅仅是 Solv 凭空想出来的，DeFi Summer 时代的 Compound 其实是最初提出者。熟悉 Compound 的朋友都知道，Compound 的 cToken 机制就是最早的生息资产，而 Compound 治理模块也针对 cToken 机制可能会带来风险提出了一套安全方案。在 Compound v2、v3 中，我们都能够在其合约代码中见到「Pause Guardian」这个组件。它只有在出现未知漏洞时才会激活，职能就一件事，禁用铸造、借贷、转账与清算功能。相当于是个「裁判」，发生突发情况就暂停比赛，而且它没有恢复比赛的权利。在去年硅谷银行破产导致的 USDC 脱锚事件中，它就暂时禁用了 Compound v2 中的 USDC 存款功能。 Compound 想到了给资产提供了一个安全限制，但没有单独把这一块拎出来做。Solv 做的事情就是把 Compound 这套安全权限机制抽象出来，因为 DeFi 已经进化到了主动资产管理时代，生息资产将成为下一代 DeFi 基石，这种情况下收益来源不只是单一矿池，传统金融等等都将纳入这个体系。面对这种需求，Solv Guard 要做的是成为适用于所有类似模式和协议的通用安全机制。四、Solv Guard 运行机制、功能与特点长篇大论讲了那么多背景，终于可以来到正题了。下面我们就来讲讲 Solv Guard 为什么是通用安全机制，它是什么运行的，有哪些功能与特点？如果要给 Solv Guard 一个定位，那就是介于底层资产与用户资产之间的中间层，给智能合约额外加了一层安全机制。它是一个工具，也是一个产品，可作为广泛采用的行业标准安全组件。运行机制在运行机制上，Solv Guard 目前基于智能合约钱包 Safe 而构建。Safe 天然就具备多签能力，而这种多签能力则是 Solv Guard 安全机制的组成部分，它要做的就是将 Safe 的多签限制在指定范围内。在实际运行中，Solv Guard 给每一个 Vault 配置一个 Vault Guardian，该 Vault Guardian 会指定目标地址与目标地址权限，Safe 和 Solv Guard 会检查交易是否有效，若有效则允许该操作。如下图所示，配置权限只需要配置三个要素：允许哪些合约、允许哪些函数操作、合约函数是否需要 ACL。拆分开来就是，你可以去限定谁有权操作这笔资金，这笔钱要转给哪个合约地址、投资哪些标的、什么时候谁有权收回。以 Uniswap 为例，比如资产管理者要将我们的资金放到 Uniswap 中提供 LP 来赚取手续费，那么这个手续费就是我们的收益来源。那我们该如何定义 Solv Guard？首先就是要限定谁有权投资与赎回这笔资金，然后要限定 Uniswap 智能合约地址，因为资金是要流向 Uniswap 的；如果要提供 ETH/USDT 流动性，那就要限定这个 LP 池子的合约地址以及 ETH、USDT 合约地址，并且只给 ETH、USDT 两种代币进行授权，管理者则无法操作其他代币。当然，资管方也可以用我们的钱去买美国国债、其他标的或是做合约交易等等。Solv Guard 内置的 Authorization 现已支持 uniswap V3、GMX V2、Compound、Lido、Ethena、PancakeSwap 等等。治理机制与 Compound 的 Pause Guardian 一样，Solv Guard 也设置了一套治理机制，实现了治理权与使用权的分离。从下图可见，Solv Vault Guardian 负责执行，但治理权交给了 Governor，Governor 由可以由社区、资管方等控制，并且可以增加 TimeLock 以保证用户的知情权和选择权。Governor 权限包括升级 Guardian，如果合约漏洞导致资金无法取出，则可以升级 Guardian；增加或移除 Authorization；允许或禁止原生代币转移及白名单地址管理；转移 Governor 权限；Authorization 如果涉及需要管理的权限，则自动继承 Guardian Governor；永久关闭治理权限等等。下一步发展应该说，到目前为止，Solv Guard 是最早受到 Compound 启发，同时又得益于 Safe 钱包固有的安全模式，从而很快得到了应用。下一步，Solv Guard 将进一步拓展到通用的智能合约开发，形成一个智能合约安全的标准框架，给全系列智能合约提供安全增强。例如：新版 Solv Vault 将不再依托 Safe 多签钱包，但仍然使用 Guard 的框架来保护智能合约的资产处理流程，在整体上提高合约安全性，并保持灵活的安全策略定义。未来可以促成 Compound 等流行的智能合约也采用或参考 Solv Guard，让智能合约安全控制更加标准化、透明化。 ERC-3525 回到收益生息资产，笔者不得不提 ERC-3525，因为 Solv Guard 整个框架与 ERC-3525 关系很大。ERC-3525 是一个由 Solv Protocol 核心成员提出的半同质化代币标准，融合了 ERC-20、ERC-721、ERC-1155 等特性于一体，尤为适用货币、证券、票证、债券、期权、期货、保险策略等等，具有很强的可组合性。 ERC-3525 结构分为 id、value、slot 和 address，每一个 slot 下可以有很多 id，每一个 id 也都有着不同的 value。通俗理解就是，每一个 slot 就是一个主账户，下面有不同的子账户，子账户之间可以相互转账。 * 关于 ERC-3525，推荐阅读《被低估的 ERC-3525，迈向 Web3 Mass Adoption 之路？》 Solv Guard 目前主要支持的就是 ERC-3525 协议发行的资产，因为 ERC-3525 可以通过一个合约来管理无数个底层资产（ERC20 等）。前文已经提及主动资产管理模式下的资产呈双层结构，那么在统一流动性层之下的底层资产则会进入无数个资金池，那么只要把 slot 定义为资金池，通过一个 ERC-3525 智能合约就可以管理无数个资金池。对于不同的用户请求，譬如不同用户有着不同的赎回周期，那么 ERC-3525 可以通过一个合约完成不同任务的管理。综合来看，ERC-3525 非常适合主动资产管理与收益生息资产，代码开发成本要更低，安全性也要更强。不过，Solv 并不要求所有的项目方都使用 ERC-3525 协议，它也兼容 ERC20。结论读到这里，你会发现 Solv 团队在制定一个通用的行业安全标准与框架，而这并非无中生有。相反，这是基于 DeFi 资管发展史而抽象出的一个刚需的产品化套件。毕竟，收益生息资产确实在成为 DeFi 主流范式，我们既不能消解中心化第三方对于 DeFi 的意义，也不能完全把信任完全交给中心化第三方，但可以做的就是把类似模式 / 协议的资金管理方套进「Solv Guard」这个笼子里，增加一个安全层，为整个 DeFi 生态系统提供安全保障。来源：金色财经
金色财经2024-05-20
详解比特币L2生态全景与项目版图
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ylon通过避免通过易受攻击的桥梁或第三方托管移动或锁定比特币，从而保持质押资产的完整性和安全性。比特币时间戳：Babylon使用一种时间戳机制，将PoS链数据直接嵌入比特币区块链中。通过将PoS区块哈希和关键质押事件锚定在比特币不可变账本上，Babylon提供了一个由比特币广泛的工作量证明保障的历史时间戳。使用比特币区块链进行时间戳不仅利用了其安全性，还利用了其去中心化信任模型。这种方法确保了对长程攻击和状态腐败的额外安全层。可追责断言：Babylon利用可追责断言直接在比特币区块链上管理质押合约，允许系统在出现不当行为（如双重签名）时公开质押者的私钥。该设计使用变色龙哈希函数和默克尔树确保质押者的断言与其质押密切相关，通过加密责任机制强制执行协议完整性。如果质押者偏离，如签署冲突声明，其私钥会被确定性地公开，从而触发自动处罚。质押协议：Babylon的一个重要创新是其质押协议，允许根据市场条件和安全需求快速调整质押分配。该协议支持快速质押解除，使质押者能够在没有PoS链通常的长时间锁定期情况下快速移动其资产。此外，该协议被构建为一个模块化插件，与各种PoS共识机制兼容。这种模块化方法允许Babylon在不需要显著修改现有协议的情况下，为广泛的PoS链提供质押服务。支付通道和闪电网络支付通道是设计用来在两方之间进行多次交易而无需立即将所有交易提交到区块链的工具。它们通过以下方式简化交易：初始：一个通道通过单个链上交易打开，创建一个由两方共享的多重签名钱包。交易过程：在通道内，双方私下交易，通过即时转账调整各自的余额而不向区块链广播。结束：通道通过另一个链上交易关闭，结算基于最近一次共同同意的交易的最终余额。探索闪电网络在支付通道的基础上，闪电网络将这些概念扩展到一个网络中，允许用户通过连接的路径跨区块链发送支付。路由：就像使用后路找到穿过城市的路径一样，即使你没有与最终接收者直接开通通道，网络也能找到支付的路径。效率：这个互联系统显著减少了交易费用和处理时间，使比特币适合日常交易。智能锁（HTLCs）：网络使用称为哈希时间锁合约的高级合约，在不同通道之间保护支付。这就像确保你的交付通过几个检查点安全到达目的地。它还减少了中介违约风险，使网络可靠。安全协议：如果出现任何争议，区块链充当法官，验证最新的同意余额，确保公平和安全。 Taproot和Segwit增强了比特币网络，特别是闪电网络的隐私和效率： Taproot：像比特币交易的聚合器——将多个签名捆绑成一个。这不仅保持链外交易整洁，还使它们更隐私和便宜。 Segwit：改变了比特币交易中数据的存储方式，使一个区块可以包含更多交易。对于闪电网络，这意味着开通和关闭通道更便宜和流畅，进一步减少费用并提高交易吞吐量。基于铭文的Layer 2解决方案铭文在比特币的Layer 2生态系统中引发了创新浪潮。随着两个突破性更新（Segwit和Taproot）的推出，Ordinals协议被引入，使任何人都能将额外数据附加到UTXO的Taproot脚本中，最大可达4MB。这个发展使社区意识到比特币现在可以作为数据可用性层。从安全角度看，铭文提供了一种新的视角。数据，如数字文物，现在直接存储在比特币网络上，使其不可更改，并保护它们不受外部服务器问题的篡改或丢失。这不仅增强了数字资产的安全性，还将它们直接嵌入比特币的区块中，确保其永久性和可靠性。最重要的是，比特币rollups成为现实，铭文提供了一种在交易中加入额外数据或功能的机制。这允许在主链之外进行更复杂的交互或状态变化，同时仍然依赖于主链的安全模型。基于铭文的Layer 2解决方案的实现 BitVM: BitVM利用乐观rollup技术和加密证明的结合设计。通过将图灵完备的智能合约移到链外，BitVM显著提高了交易效率而不牺牲安全性。虽然比特币仍然是基础结算层，BitVM通过巧妙利用比特币的脚本功能和链外加密验证确保交易数据的完整性。目前，BitVM正在由社区积极开发。此外，它还成为几个顶级项目的平台，如Bitlayer和Citrea。类似铭文的存储方法：BitVM利用比特币的Taproot将数据嵌入Tapscript中，类似于铭文协议的概念。这些数据通常包括重要的计算细节，如虚拟机在不同检查点的状态、初始状态的哈希值和最终计算结果的哈希。通过将此Tapscript锚定在存放于Taproot地址的未花费交易输出（UTXO）中，BitVM有效地将交易数据直接集成到比特币区块链中。这种方法确保了数据的持久性和不可变性，同时利用比特币的安全特性保护记录计算的完整性。欺诈证明：BitVM使用欺诈证明确保其交易的安全性。在这里，证明者对特定输入的计算结果进行承诺，并且此承诺不会在链上执行，而是间接验证。如果验证者怀疑承诺是错误的，他们可以通过提供一个简洁的欺诈证明，利用比特币的脚本功能证明承诺的错误性。这种系统显著减少了区块链的计算负担，避免了完全链上计算，符合比特币的设计理念，即最小化交易负担和最大化效率。此机制的核心是哈希锁和数字签名，它们将声明和挑战链接到实际的链外计算工作。BitVM采用乐观验证方法——操作被假定为正确，除非被证明相反，这提高了效率和可扩展性。确保只有有效的计算被接受，网络中的任何人都可以使用可用的加密证明独立验证其正确性。 Optimistic rollups：BitVM采用乐观rollup技术，通过批量处理多个链外交易来显著提高比特币的可扩展性。这些交易在链外处理，定期将其结果记录在比特币账本上以确保完整性和可用性。在实际操作中，BitVM在链外处理这些交易，并间歇性地在比特币账本上记录其结果，以确保完整性和可用性。BitVM中使用的乐观rollups代表了一种克服比特币固有可扩展性限制的方法，利用链外计算能力，同时确保通过周期性链上验证维护交易有效性。这种系统有效地平衡了链上和链外资源的负载，优化了交易处理的安全性和效率。总体而言，BitVM不仅仅是另一种Layer 2技术，它代表了一种潜在的基础性转变，即比特币如何扩展和发展。它提供了解决比特币限制的独特解决方案，但仍需进一步发展和改进，以充分实现其潜力并在社区内获得更广泛的认可。 B2 网络 B2网络作为第一个零知识证明验证承诺rollup，为比特币增强了交易速度并减少了成本。此设置允许在链外执行图灵完备的智能合约，显著提高效率。比特币作为B2网络的基本结算层，存储B2 rollup数据。此设置允许使用比特币铭文进行B2 rollup交易的完整检索或恢复。此外，B2 rollup交易的计算有效性通过比特币上的零知识证明确认进行验证。铭文的重要角色：B2网络利用比特币铭文将附加数据嵌入Tapscript中，包括rollup数据的存储路径、rollup数据的默克尔树根哈希、零知识证明数据和父B2铭文UTXO哈希。通过将此Tapscript写入一个UTXO并发送到一个Taproot地址，B2有效地将rollup数据直接嵌入比特币区块链中。这种方法不仅确保了数据的持久性和不可变性，还利用比特币的强大安全机制保护rollup数据的完整性。零知识证明以增强安全性：B2对安全性的承诺进一步体现在其使用零知识证明。这些证明使网络能够在不暴露交易细节的情况下验证交易，从而保护隐私和安全。在B2的背景下，网络将计算单元分解成更小的单元，每个单元表示为tapleaf脚本中的比特值承诺。这些承诺链接在一个taproot结构中，提供了一种紧凑、安全的方法，用于验证比特币和B2网络上的交易有效性。 rollup技术提升可扩展性：B2架构的核心是rollup技术，特别是ZK-Rollup，它将多个链外交易聚合成一个。这种方法显著提高了吞吐量并减少了交易费用，解决了比特币最迫切的可扩展性问题。B2网络的rollup层处理用户交易并生成相应的证明，确保交易在比特币区块链上得到验证和最终确认。挑战-响应机制：在B2网络中，在使用zk-证明批处理和验证交易后，如果怀疑这些批次包含无效交易，节点有机会对其提出挑战。这一关键阶段利用了欺诈证明机制，挑战必须在批次继续前得出结论。这一步骤确保只有被验证为合法的交易才能继续进行最终确认。如果没有挑战或现有挑战在指定的时间锁内失败，批次将在比特币区块链上确认。另一方面，如果任何挑战被验证，rollup将被随后还原。最终的思考优点解锁DeFi市场：通过启用EVM兼容的Layer 2解决方案等功能，比特币可以进入数十亿美元的DeFi市场。这不仅扩展了比特币的实用性，还解锁了以前只能通过以太坊和类似可编程区块链访问的新金融市场。扩大使用场景：这些Layer 2平台不仅支持金融交易，还支持金融、游戏、NFT或身份系统等领域的各种应用，从而大大扩展了比特币作为简单货币的原始范围【3，4，5】。缺点中心化风险：一些Layer 2解决方案涉及的机制可能导致中心化增加。例如，在需要锁定BTC价值的机制中，与以太坊的Layer 2解决方案不同，Layer 2与比特币的交互不受比特币安全模型的保护。相反，它依赖于较小的去中心化网络或联合模型，可能削弱信任模型的安全性。这种结构性差异可能引入不存在于去中心化模型中的故障点。交易费用增加和区块链膨胀：数据密集型的用途（如Ordinals和其他铭文协议）可能导致区块链膨胀，减慢网络速度并增加用户的交易成本。这可能导致更高的成本和更慢的交易验证时间，影响网络的效率。用户体验和技术复杂性：理解和交互Layer 2解决方案的技术复杂性可能是采用的一个显著障碍。用户需要管理额外的元素，如闪电网络上的支付通道或处理像Liquid这样的平台上的不同代币类型。丑陋的一面监管和伦理问题：铭文的不可变性虽然是技术优势，但也提出了潜在的监管和伦理问题。如果数据是非法的、不道德的或简单错误的，这将带来重大挑战，导致永久性后果而无补救措施。可替代性影响：如果某些比特币被“标记”为非金融数据，这可能会影响其可替代性——每个单位应该是无法区分的——可能导致某些比特币比其他比特币价值或接受度更低的情况。来源：金色财经
金色财经2024-05-18
一文详解比特币L2生态
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bylon 不会尝试通过脆弱的桥梁或第三方托管机构移动或锁定比特币，从而避免了桥接的复杂性和安全风险，从而保护了质押资产的完整性和安全性。比特币时间戳： Babylon 采用时间戳机制，将 PoS 链数据直接嵌入到比特币区块链中。通过将 PoS 区块哈希和关键质押事件锚定到比特币的不可变账本上，Babylon 提供了由比特币广泛的工作量证明保护的历史时间戳。使用比特币区块链进行时间戳不仅利用其安全性，而且利用其分散的信任模型。这种方法确保了额外的安全层，防止互连区块链上的远程攻击和状态损坏。负责任的断言： Babylon 利用负责任的断言直接在比特币区块链上管理质押合约，允许系统在出现双重签名等不当行为时暴露质押者的私钥。该设计使用变色龙哈希函数和 Merkle 树来确保质押者所做的断言以加密方式与其质押相关联，从而实现自动削减。这种方法通过加密责任来强制执行协议完整性，其中风险承担者的任何偏差（例如签署相互冲突的声明）都会导致其私钥的确定性暴露，从而触发自动处罚。质押协议： Babylon 的重大创新之一是其质押协议，该协议允许根据市场状况和安全需求快速调整质押分配。该协议支持快速权益解绑，使权益持有者能够快速转移其资产，而无需经历与 PoS 链相关的较长锁定期。此外，该协议被构建为模块化插件，兼容各种 PoS 共识机制。这种模块化方法使 Babylon 能够为广泛的 PoS 链提供质押服务，而无需对其现有协议进行重大修改。支付渠道和闪电网络：支付通道是一种工具，旨在支持两方之间的多项交易，而无需立即将所有交易提交到区块链。以下是他们简化交易的方式：初始：通过单个链上交易打开通道，创建由双方共享的多重签名钱包。* 交易流程：在通道内，各方通过即时转账私下进行交易，调整各自的余额，无需广播到区块链。* 关闭：通道由另一项链上交易关闭，该交易根据最近双方商定的交易结算最终余额。* 探索闪电网络：基于支付通道的理念，闪电网络将这些概念扩展到网络中，允许用户通过连接的路径在区块链上发送支付。路由：就像使用小路寻找穿过城市的路线一样，即使您没有与最终收件人建立直接通道，网络也会找到您的付款路径。效率：这种互连系统显着降低了交易费用和处理时间，使比特币适用于日常交易。智能锁（HTLC）：该网络使用称为散列时间锁合约的高级合约来保护不同渠道的支付。这就像确保您的货物在到达目的地之前安全地通过多个检查站。它还降低了中介违约的风险，使网络变得可靠。安全协议：如果出现分歧，区块链将充当法官来验证最新商定的余额，确保公平和安全。 Taproot 和 Segwit 极大地推动了比特币网络的发展，尤其使闪电网络受益匪浅，增强了隐私性和效率： Taproot 就像比特币交易的聚合器——它将多个签名捆绑为一个。这不仅使链下交易保持整洁，而且使它们更加私密且更便宜。 Segwit改变了比特币交易中数据的存储方式，使得一个区块可以包含更多的交易。对于闪电网络来说，这意味着打开和关闭通道更便宜、更顺畅，进一步降低费用并提高交易吞吐量基于铭文的第2层解决方案：铭文引发了比特币第二层生态系统的新一波创新浪潮。随着两个突破性更新（Segwit 和 Taproot）的出现，Ordinals 协议被引入，使任何人都可以将额外的数据附加到 UTXO 的 Taproot 脚本中，最大可达 4MB。这一发展使社区意识到比特币现在可以充当数据可用性层。在安全方面，铭文提供了一个新的视角。数据（如数字文物）现在直接存储在比特币网络上，使其不可更改，并防止因外部服务器问题而被篡改或丢失。这不仅增强了数字资产的安全性，还将它们直接嵌入到比特币的区块中，确保它们永久可靠。最重要的是，比特币汇总已经成为现实，铭文提供了一种在交易中纳入额外数据或功能的机制。这允许在主链之外发生更复杂的交互或状态更改，同时仍然锚定到主链的安全模型。基于铭文的第2层解决方案的实现： BitVM ： BitVM 在设计中结合了Optimistic Rollup 技术和密码学证明。通过将图灵完备的智能合约移至链外，BitVM 在不影响安全性的情况下显着提高了交易效率。虽然比特币仍然是基础结算层，但 BitVM 通过巧妙利用比特币的脚本功能和链下加密验证来确保交易数据的完整性。目前，BitVM 正在由社区积极开发。[9] 此外，它还成为多个顶级项目的平台，例如 Bitlayer [7] 和 Citrea [8]。类似铭文的存储方式： BitVM 利用比特币的 Taproot 将数据嵌入到 Tapscript 中，类似于 Inscription 协议的概念。这些数据通常包括重要的计算细节，例如虚拟机在不同检查点的状态、初始状态的哈希值以及最终的计算结果。通过将该 Tapscript 锚定在存储在 Taproot 地址中的未使用交易输出 (UTXO) 中，BitVM 有效地将交易数据直接集成到比特币区块链上。这种方法确保了数据的持久性和不变性，同时受益于比特币的安全功能来保护记录计算的完整性。欺诈证据： BitVM 使用欺诈证明确保交易的安全性。在这里，证明者承诺特定输入的计算输出，并且该承诺不是在链上执行，而是间接验证。如果验证者怀疑承诺是错误的，他们可以通过提供简洁的欺诈证据来质疑它，该证据利用比特币的脚本功能来证明承诺的不正确性。该系统通过避免完全链上计算，显着减少了区块链的计算负载，符合比特币最小交易负载和最高效率的设计理念。该机制的核心是哈希锁和数字签名，它们保护声明和挑战并将其与实际的链下计算工作联系起来。BitVM 采用乐观验证方法——除非另有证明，否则操作被认为是正确的，这提高了效率和可扩展性。这确保了仅接受有效的计算，并且网络上的任何人都可以使用可用的加密证明独立验证其正确性。 Optimistic rollups： BitVM 采用乐观汇总技术，通过批处理多个链下交易进行集体处理和验证，显着增强比特币的可扩展性。实际上，BitVM 在链下处理这些交易，并间歇性地将其结果记录在比特币分类账上，以确保完整性和可用性。在 BitVM 中使用乐观汇总代表了一种通过利用链下计算功能来克服比特币固有的可扩展性限制的方法，同时通过定期链上验证来确保交易有效性。该系统有效平衡链上和链下资源之间的负载，优化交易处理的安全性和效率。总体而言，BitVM 不仅仅是另一种 Layer 2 技术，而且代表着比特币扩展和发展方式的潜在根本性转变。它为比特币的局限性提供了独特的解决方案，但仍需要进一步的开发和改进，以充分发挥其潜力并在社区内获得更广泛的采用。 B2网络： B2网络是比特币首个零知识证明验证承诺rollup，利用rollup技术和零知识证明来提高交易速度并最大限度地降低成本。这种设置允许链下交易执行图灵完备的智能合约，从而显着提高效率。比特币充当 B2 网络的基本结算层，其中存储 B2 汇总数据。此设置允许使用比特币铭文完全检索或恢复 B2 汇总交易。此外，B2汇总交易的计算有效性是通过比特币上的零知识证明确认来验证的。铭文的重要作用： B2 网络利用比特币铭文在 Tapscript 中嵌入附加数据，其中包括重要信息，如汇总数据的存储路径、汇总数据的 Merkle 树根哈希、zk 证明数据和父 B2 铭文 UTXO 哈希。通过将此 Tapscript 写入 UTXO 并将其发送到 Taproot 地址，B2 有效地将汇总数据直接嵌入到比特币区块链中。这种方法不仅保证了数据的持久性和不变性，而且利用比特币强大的安全机制来保护汇总数据的完整性。用于增强安全性的零知识证明： B2 对安全性的承诺进一步体现在它对零知识证明的使用上。这些证明使网络能够在不暴露这些交易细节的情况下验证交易，从而保护隐私和安全。在 B2 的上下文中，网络将计算单元分解为更小的单元，每个单元表示为 Tapleaf 脚本中的一个位值承诺。这些承诺以主根结构链接在一起，提供了一种紧凑、安全的方法来验证比特币和 B2 网络上的交易有效性。可扩展性的 Rollup 技术： B2 架构的核心是 Rollup 技术，特别是 ZK-Rollup，它将多个链下交易聚合为单个交易。这种方法显着提高了吞吐量并降低了交易费用，解决了比特币最紧迫的两个可扩展性问题。B2网络的汇总层处理用户交易并生成相应的证明，确保交易在比特币区块链上有效并最终确定。质询-响应机制：在 B2 网络中，在使用 zk 证明对交易进行批处理和验证后，如果怀疑包含无效交易，节点有机会质询这些批次。这一关键阶段利用了欺诈证明机制，必须最终解决挑战，然后才能继续进行批次。此步骤确保只有经过验证为合法的交易才能进入最终确认。如果在指定时间锁定内没有出现挑战或现有挑战失败，则该批次将在比特币区块链上得到确认。另一方面，如果任何挑战得到验证，则汇总将随后恢复。最后的想法：好的方面：解锁 DeFi 市场：通过与 EVM 兼容的第 2 层解决方案启用智能合约等功能，比特币可以进入数十亿美元的 DeFi 市场。这不仅是为了扩大比特币的实用性，也是为了解锁以前只能通过以太坊和类似的可编程区块链进入的新金融市场。扩大用例：这些第 2 层平台不仅支持金融交易，还支持金融、游戏、NFT 或识别系统等领域的一系列应用……从而扩展了比特币的用例，远远超出了其作为简单货币的原始范围 [3， 4、5]。不好的地方：中心化风险：某些第 2 层解决方案中涉及的某些机制可能会导致中心化程度增加。例如，在需要锁定 BTC 价值的机制中，与以太坊的第 2 层解决方案不同，从第 2 层到比特币的交互不受比特币安全模型的保护。相反，它依赖于较小的去中心化网络或联合模型，可能会削弱信任模型的安全性。这种结构差异可能会引入去中心化模型中不存在的故障点。交易费用增加和区块链膨胀：序号和其他铭文协议等数据密集型使用可能会导致区块链膨胀，减慢网络速度并增加所有用户的交易成本。这可能会导致更高的成本和更慢的交易验证时间，从而影响网络的效率。复杂性和用户体验：理解第 2 层解决方案并与其交互的技术复杂性可能是采用的重大障碍。用户需要管理其他元素，例如闪电网络上的支付通道或在 Liquid 等平台上处理不同的代币类型。丑陋的：监管和道德问题：这些铭文的不变性虽然具有技术优势，但也引发了潜在的监管和道德问题。如果数据非法、不道德或完全错误，就会带来重大挑战，从而导致无法追索的永久性后果。对可替代性的影响：如果某些比特币被非金融数据“标记”，则可能会影响其可替代性（每个单位应该与另一个单位无法区分），可能会导致某些比特币的价值或可接受性低于其他单位。来源：金色财经
金色财经2024-05-17
Ethena协议洞察：资金费率的挑战与策略优化
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了一种新机制 OES ，将抵押品交予第三方托管（Copper、Fireblocks），中心化交易所不持有任何抵押品，类似于将用户的抵押品存入一个多签钱包中，最大化降低中心化风险。保险基金是 Ethena 协议重要的组成部分，它将 stETH 头寸和 ETH 空头头寸综合收益率为正时的部分收入转移至综合收益为负时释放，以维持币价稳定。图1：USDe 浮动收益率模拟 2021 年牛市中的高 USDe 收益率反映出了的强劲看涨需求，多头头寸每年要支付空头 40% 的资金费率。随着 2022 年熊市的开始，资金费率经常跌破零，但并没有持续为负，均值依然能保持在 0 以上。 2022 年第二季度，Luna 和 3AC 的倒闭对资金费率的影响出奇地小，短暂的低迷使得资金费率在 0 附近徘徊了一段时间，但是又很快恢复到正值。 2022 年 9 月以太坊由 POW 转为 POS ，引发了资金费率有史以来最大的黑天鹅事件，资金费率一度跌至 300%，其原因是在此次转换中，用户只需持有 ETH 现货即可获得空头奖励，导致了大量用户为了获得稳定的空投回报，不仅持有 ETH 现货多头头寸，还持有 ETH 空头头寸来对大量 ETH 现货套期保值。大量的空头涌入导致 ETH 永续合约资金费率在短时间内暴跌，但是在空头发放结束之后，资金费率很快回到正值水平。 2022 年 11 月的 FTX 的倒闭也导致资金费率下跌到 -30% 的水平，但是也没有持续，资金费率很快回到正值。通过历史数据测算， USDe 的综合收益均值一直保持在 0 以上，论证了 USDe 项目的长期可行性。而短期的正常市场震荡或黑天鹅事件导致综的合收益小于 0 不可持续，充足的保险基金可以使协议平稳过渡。从 2024/4 开始，用户可以在 Ethena 协议中抵押 BTC 以铸造 USDe 稳定币，截至到 2024/5/9，目前 BTC 抵押物已经占总抵押物的 41% 。图2：2024/5/9 Ethena 抵押物详情图3：2024/4/5 Ethena 协议的 ETH 空头头寸详情在 Ethena 接受 BTC 作为抵押物前夕，Ethena 的 ETH 空头头寸总额已经占到总未平仓合约的 21.57% 。尽管中心化交易所的流动性强，并且 Ethena 在多个交易所持有 ETH 空头头寸，但是 USDe 发行量的飞速增长导致中心化交易所也可能提供不了充足的 ETH 永续合约流动性， Ethena 迫切需要新的增长点。与流动性质押代币相比较， BTC 并不具备原生的质押收益，如果引入 BTC 作为抵押物， stETH 所贡献的质押收益率将会被稀释。但是中心化交易所中 BTC 永续合约的未平仓合约超过 200 亿美金，在引入 BTC 抵押物后， USDe 在短期的扩容能力会迅速增加，但是长期来看， BTC 、 ETH 未平仓合约总量的增长率是限制 USDe 增长的主要因素。图4：各年平均资金费率收益率虽然 BTC 抵押物稀释了 stETH 的质押收益，但是通过历史数据测算， BTC 永续合约的资金费率均值在牛市低于 ETH 、在熊市高于 ETH ，也是一种应对熊市资金费率低迷的对冲手段，提高了投资组合的分散程度，较低了 USDe 在熊市中脱锚的风险。目前 sUSDe 的收益率迅速从 30%+ 滑落到 10%+ 左右，既是因为受到市场的总体情绪影响，也有 USDe 迅速扩张带来的大量空头头寸对市场的影响。众所周知 USDe 恐怖的增长速度来源于牛市中超高的资金费率支付，但是 USDe 作为稳定币目前仍然极度缺乏应用场景，现有的交易对也只是关联一些其他稳定币。所以 USDe 绝大多数的持有者持有 USDe 的目的仅仅是收获高额的 APY 和空投活动。虽然保险基金的机制是综合负利率时进入，但是提供 stETH 的用户会在综合收益低于 stETH 质押收益率时就赎回；而提供 BTC 的用户将更加谨慎，随着基差逐渐减小，资金费率收益持续低迷，在没有超高的 APY 时，可能会在第二轮空投活动结束后就产生大量赎回，原因可以参考比特币 L2 同样在面临的困境：大量用户（尤其是大户）把 BTC 看作是价值储存的标的，对资金安全要求极度苛刻。因此笔者认为如果在 Ethena 第二季空投活动结束之前，如果 USDe 的稳定币应用场景还没有取得突破性发展再叠加资金费率的逐渐缩小， USDe 很可能一蹶不振。 Ethena 官方通过模拟计算，得出以下关于保险基金的结论：图5：按增长情景和保险基金提取率分列的起始所需保险金额规模图 5 中，绿色、黄色、红色分别代表起始保险基金规模分别小于 2 千万美金、在 2 千万~ 5 千万美金之间、大于 5 千万美金可以保证资金安全。纵侧坐标表示，预计 USDe 发行量在两年半内（2021/4~2023/10）最终达到的金额分别为 10 亿美金、 20 亿美金、 30 亿美金。横坐标前三个表示当USDe发行量为线性增长时，保险基金的提取率分别设置为50%、20%、10%。横坐标第四个表示当 USDe 发行量在第一年为指数型增长之后保持不变时，保险基金的提取率设置为 20%。横坐标第五个表示当 USDe 发行量一直保持指数型增长时，保险基金的提取率设置为 20%。从图 5 中得出：对于一个 2 千万美元的起始保险基金来说，50% 的提取率是非常安全的，而且几乎在所有情况下和增长水平下都能使保险基金资本充足。如果在保险基金有机会通过正向筹资进行资本化之前发生黑天鹅事件，那么过早的指数增长可能会对保险基金的偿付能力造成危险。同时晚期指数增长更为安全，因为它为保险基金的增长提供了更多的时间。但是实际情况却是：起始保险基金只有 1 百万美金， USDe 的供应量比模型中 Early Growth 情况下的早期指数型增加还要快很多。目前 3820 万美金的保险基金中（只占 USDe 发行量的 1.66%），接近一半是在最近一个月内增加的。可见在 USDe 快速发行带来的问题是，Ethena 项目早期的保险基金相比于官方的模型测算是严重不足的。不够充分的保险基金会产生两个后果：用户对该项目的信心不足，如果高收益一旦开始下滑，项目 TVL 会逐渐减少。高 TVL ，低保险基金，项目方必须提高保险基金的提取率（至少要达到 30% 或更高）尽可能快速的补充保险基金，但是在目前资金费率收益逐渐下滑的的情况下，用户的收益率更是雪上加霜，可能会加剧第一种后果。图6：2023/11/23~2024/5/9 USDe发行总量图7：2024/1/11~2024/5/9 保险基金额度参考图 1 中 2022 年三季度的 ETH Pow arbitrage 事件，资金费率短时间内产生了巨大的下跌，年化一度突破 300% 。在此类黑天鹅事件中， USDe 发生挤兑基本是必然的，但是 USDe 的独特机制似乎对挤兑有着天然的应对优势。在资金费率大幅下滑的初期，挤兑可能已经发生，由于挤兑的产生， Ethena 协议需要交还大量的现货抵押物并平仓相等的空投头寸，由于空投头寸的减少，保险基金的支出也随之减少，保险基金可以维持更长的时间。从流动性的角度来看，挤兑发生时， Ethena 需要平仓空头头寸，而在一个负资金费率的市场中，意味着多头流动性异常充足，平仓空头头寸几乎不会收到流动性问题的困扰。同时 Ethena 协议中有关于 sUSDe 的 7 天冷静期（抵押品不能在抵押的一周内进行清算）也可以作为市场突变时的缓冲。但是这一切的前提是保险基金的充足。市场上未平仓合约的总量（OI, open interest）始终是制约 USDe 发行量的关键因素，也是未来 USDe 的潜在风险，截至 2024/5/9，Ethena 协议中 ETH OI占总 OI 的 13.77%， BTC OI 占总 OI 的 4.71% 。Ethena 协议产生的巨量空头头寸已经给合约市场带来了一定的扰动， USDe 规模后续的扩大会存在一定的流动性问题。解决这个问题最好的方法就是，尽可能增加更多的优质抵押品（资金费率长期大于 0 ），不仅可以提高 USDe 供应的上限，也提高了组合的分散程度，减小风险。综上所述，Ethena 协议展示了其独特的稳定币机制和对市场动态的敏感反应。尽管其面临如基差长期低迷、保险基金不足以及潜在的挤兑风险等挑战，但通过创新的场外结算机制和多元化的抵押品种，Ethena 维持了市场的竞争力。随着市场环境的不断变化和行业内的技术创新，Ethena 必须持续优化其策略和增强其风险管理能力，确保保险基金的充足和流动性的稳定。对于投资者和用户而言，理解协议的运作机制、收益来源及其潜在风险是至关重要的。来源：金色财经
金色财经2024-05-10
数字资产托管的未来走向何方可以在 IRA 账户中持有比特币吗？
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全的所有权和控制权，而无需将其委托给第三方托管人。这避免了其他选择的中心化和交易对手风险。问：在 IRA 中持有比特币有什么好处？主要优势是能够投资比特币作为长期价值储存手段，同时享受 IRA 账户的税收优惠。由于比特币被许多人视为一种优越的储蓄形式，因此它与退休账户的长期前景非常契合。具体的好处包括递延税或免税增长，让您持有的比特币在几十年内更有效地复合。比特币历来以四年为周期升值，因此免税获取这些收益可以显著加快您的退休时间。在 IRA 中持有比特币还可以以比特币本身进行分配，而不必出售美元并实现应税收益。对于想要完全主权的客户来说，对其 IRA 比特币的关键控制对于避免第三方托管风险至关重要。与标准经纪账户相比，其缺点是流动性减少、规则和年龄限制增加。但对于相信比特币作为硬通货角色的长期投资者来说，个人退休账户的税收优惠可能会超过这一点。 ——Jessy Gilger，Sound Advisory 首席CO官兼高级顾问来源：金色财经
金色财经2024-05-07

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